下游行业拓展顺利,成功打造讯飞开放平台:报告期内,公司的的业务在教育、政府、汽车等行业拓展顺利。在教育行业公司的口语评测技术累计考生数已经突破1200万,“智学网”已经在超过30个省份近7000所学校使用;公司的政府行业业务中社会服务管理信息化平台已覆盖6省20个地市;汽车行业目前出货车型和在研车型超过百款;客服行业与建设银行（601939）和徽商银行等开展试点应用。公司的讯飞开放平台目前使用数达到8.1亿,月活跃用户2.36亿,开发者达16万,实现超过翻倍的增长,数量持续扩大。公司的智能硬件创新领域也在持续推出新产品,业务范围涵盖智能语音、智能电视和智能玩具等多个领域。公司的下游行业进展顺利,业务范围持续扩大,并在此基础上打造开放平台拓展2C业务,未来前景可期。

激励机制持续完善,看好未来成长:公司在报告期内完成了重点方向的人员引进,为未来的业绩增长储备了关键人才。同时,针对公司的重点领域如智学网、讯飞听见等项目已经开始以“公司控股、团队骨干参股”成立专业公司的方式对业务人员进行持续激励,看好未来公司重点领域的技术持续积累和业绩爆发性增长。

给予“买入”评级:我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为5.15/7.15/9.93亿元,摊薄EPS分别为0.40/0.55/0.77元,现价对应PE74/53/38倍,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:人工智能市场进展低于预期。

珠江钢琴（002678）:大环境不佳,中报业绩平淡,看好公司作为广州国资背景下的平台价值

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：马莉 日期：2016-08-11

1、半年业绩表现平淡。2016年上半年公司共实现营业收入约7.34亿元,同比增长3.74%;归母净利润为8263万元,同比减少9.22%。其中,今年二季度共实现营收3.61亿元,同比增长11.67%;2Q归母净利润为3958万,同比减少10.19%。

2、环境不佳,钢琴市场持续低迷,营收仅实现略微增长。2016年全球经济与政治不确定性加剧,国内经济下行压力加大,全球钢琴市场持续低迷,国内钢琴市场竞争更趋白热化。今年上半年,公司依靠结构调整使主营业务收入保持稳定并略微增长3.74%,主要得益于高端产品的持续增长和数码乐器的持续发展。二季度营收有所改善并录得3.61亿元,同比增11.67%。

3、净利润情况未见改善,管理费用及营业外收入大幅增加。16年上半年公司归母净利润为8263万,同比减少9.22%,其中二季度归母净利润为3958万,同比减少10.19%。报告期内,公司管理费用大幅增长近20%至8385万,主要系公司加大研发力度、研发费用增加及报告期内收购舒密尔等咨询费增加所致。此外,公司在报告期内共实现营业外收入789万,同比增长744%,主要为各项政府补助。

4、未来继续夯实主业。向国际化高端化转型。一方面公司借助收购德国百年钢琴品牌舒密尔,有利于集团公司整体提升品牌形象,优化钢琴产品结构,提升高端产品占比及毛利率水平,加速推进国际化运作,进一步提升公司核心竞争力;另一方面亦进一步完善销售网络布局,国内二三线城市新增客户24家,专卖店新增12家,形象店建设10家,未来将采用O2O/B2C模式探索互联网营销,上半年电商平台销售收入同比增长12.42%。