5、联手阿里云筹建珠江乐器云服务平台。为更深层次融合互联网+,公司启动了国内首个大型互联网乐器服务平台--珠江乐器云服务平台建设,项目聚焦钢琴后服务存量市场及音乐用户的潜在增量市场,沿着钢琴后服务价值链,构建公司“制造-租售-服务-教育”的产业链闭环,提升整个产业链效率。公司与阿里云达成战略合作,将运用珠江钢琴的用户资源优势以及阿里云的云服务覆盖优势,在技术支持、大数据共享、人才培训等各方面进行合作,致力打造传统产业转型互联网+的示范性项目。

6、广州国资背景向打造大文化产业战略转型。广州市国资委持有公司81.85%的股权,原有钢琴主业龙头地位牢固稳定的基础上,寻求新的突破增长成为必然。2013年公司0.9亿参与由越秀集团、无线电集团等发起设立的广州国资产业发展股权投资基金一期(24.02亿),此外公司计划出资0.98亿参与国资创新基金(总规模200亿、首期16亿),一方面分享投资收益,此外该基金也将在资金、经验和资源方面服务于珠江钢琴的创新与转型升级。

7、维持对公司推荐评级。近年公司来积极布局艺术教育、传媒并设立产业并购基金等,先后投资设立珠江八斗米公司、文化教育投资公司、珠广传媒、教育基金、传媒基金、珠江埃诺、北京趣乐科技等,预计16年净利润1.5亿左右,对应估值90倍。考虑到公司的平台价值、广州国资文化产业综合运营平台的地位,维持对公司推荐评级。

海伦钢琴深度报告:乘互联网东风享“大音乐”盛宴

类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：程艳华 日期：2016-05-27

艺术教育进入快速发展期,千亿市场等待挖掘

我国艺术培训市场规模已经由2008年的64亿元发展至2015年的462亿元,年均复合增速32.62%。预计,2018年整体艺术培训市场规模将超过800亿元。2015年基础端的儿童艺术教育市场和成人艺术教育市场规模分别达到了200亿元和113亿元,未来均可保持30%以上的增速。另外,我国目前参与艺术培训人口约占总人口的2.5%,远低于发达国家20%的渗透率,未来发展空间巨大。

钢琴制造商向艺术教育平台商转变

公司的优势是拥有艺术教育的行业资源以及上市公司平台优势,逐步完成统一的管理系统开发、标准化教材开发和搭建教育平台。2014年,海伦投资公司先后与音妙文化、音乐文化等10家公司开战了合作,投资持股比例10%-20%不等;2015年投资公司继续投资了海伦嘉音、海伦弦音等7家公司,持股比例均为18%。公司教育资源众多,战略投资艺术培训中心,可有效借鉴其丰富的艺术培训管理经验,线下艺术教育模式能够得到快速有效的复制,从而实现线上线下融合。

传统业务压力竞争环境堪忧,转型在即

受制于国内外经济环境的影响,2015年国内外钢琴总体销量增速有所下滑。

公司沿着系列钢琴、精品钢琴、智能钢琴和线上线下教育平台等四个阶段实现业务结构的转型升级。2015年底,公司定向增发获得2.06亿元融资,用于智能钢琴及互联网配套系统研发,有望助推智能钢琴推广与教育平台建设。

看好未来智能钢琴和音乐培训布局,给予买入评级

预计,2016-2018年,公司营业收入分别同比增长11.33%、13.26%和18.50%,实现净利润4,586万元、5,626万元和7,083万元,加上参股艺术培训公司的权益利润,实现对应的EPS为0.18元0.22元和0.28元。考虑到公司加快智能钢琴研发进度,首次覆盖给予买入评级。