硅片、组件产销率双双过百，公司营运能力大幅提升2016 年上半年，公司生产线满负荷生产，单晶硅片、组件产销两旺：单晶硅片产量6.67 亿片，同增132.04%；出货7.4 亿片，产销率高达110.87%，完成全年出货目标的65%；组件产量910.28MW，同增496.90%；出货922.85MW，产销率达到101.38%，完成全年出货目标的40%。单晶因其更高的发电效率及逐步突显的成本优势，促使下游厂商需求一路高涨，持续推动公司营运能力提升。公司上半年预收账款同增453.25%至4.26 亿元，占到销售额的6.63%；存货周转天数同比减少141天至48 天，应收账款周转天数同比减少5 天至60 天，营业周期同比减少146 天至108 天；经营活动现金流为净流入5.31 亿元，同比去年上半年2.55 亿元净流出大幅改善。

管理层再添200-2000 万增持计划，持续看好公司投资价值2015 年下半年公司董事长和总经理共增持公司股票约1940 万股，2016年6 月14 日董事长再度发布未来12 个月内增持200-2000 万股公司股票的计划。其中，6 月14 日、6 月21 日共计增持公司股份2，196，810股，累计买入均价为12.65 元。截至6 月21 日，钟宝申先生持有公司股份数量为34，740，774 股，占公司总股本的1.96% 。我们认为，管理层不断增持公司股票，彰显对公司未来发展充满信心。

盈利预测和投资评级：产销大规模扩张，全产业链布局深入；成本优势凸显，单晶替代逻辑逐步印证；海外生产基地稳步推进；绑定下游客户资源，布局推广分布式光伏电站，未来成长趋势确定；管理层持续增持，定增批文落地。暂不考虑非公开发行的影响，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.72 元、0.95 元、1.20 元，对应当前股价估值分别为21倍、16 倍、13 倍，维持“买入”评级。

风险提示：单晶替代多晶趋势不及预期；单晶合作协议推进不达预期；非公开发行不能顺利实施。（国海证券）

拓日新能：业绩大幅增长，电站开发和组件扩产助力业绩增长

事件：8月24日，公司发布《2016年半年度报告》，公告指出，营业收入、归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为6.4 亿、0.58 亿和0.5 亿元，同比增长178.63%、381.18%和782.47% 。

点评：

员工持股，彰显自信和定力。近期，参加本员工持股计划的员工总人数共计75 人，包含公司部分董事、监事、高级管理人员及核心骨干。公司员工的自筹资金，金额不超过322 万，以及控股股东借款644万，总计不超过966 万元。本员工持股计划涉及的标的股票数量约为121.05 万股，涉及的股票数量约占公司现有股本总额的0.196%，累计不超过公司股本总额的10%。根据调研得知，公司重新整合高管团队，从重视内部风险管理向内部管理和外部营销并举迈进，相信2016 年业绩有所保证。

电站开发和组件扩产助力2016 年半年和全年业绩高增长。公司上半年继续推进光伏电站项目的开发与建设，完成青海拓日共和20MW 光伏发电项目的建设与并网。截至2016 年6 月底，公司己并网验收的光伏电站项目包括喀什瑞城一期20MW、定边一期_SOMW、岳普湖一期20MW、定边二期110MW 和青海拓日共和20MW。电站收入在上半年得到逐步释放，随着下半年国家不断推出改善限电状况的措施，公司电站收入将进一步增长。上半年，电费收入增长164.93%，毛利增长29.72%。同时，陕西拓日利用自身装备自制优势，计划于年底前逐步实现组件1GW 产能和光伏玻璃2GW 产能，其中上半年组件和玻璃销售大幅增长，成为公司强劲的利润来源之一。晶体硅电池片和组件收入增长429.46%。2016 年全年和上半年营收高增长有保障。

盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下，公司电站规模不断扩大，业务结构进一步优化，业绩进入持续增长通道。预测公司2016-2017 年EPS 分别为0.17 和0.34，给予“买入”评级。

风险提示

业绩大幅增长，电站开发和组件扩产助力业绩增长—拓日新能。（太平洋）