2016-2018年,掌维科技承诺“考核实现的净利润”应分别不低于3,600万元、4,400万元和5,500万元;观达影视承诺“考核实现的净利润”应分别不低于6,200万元、8,060万元和10,075万元;科翼传播承诺“考核实现的净利润”应分别不低于3,350万元、4,020万元和4,824万元,合计16-18年“考核实现的净利润”承诺净利润为1.315亿、1.648亿和2.04亿。2015年原上市公司净利润8880万,新公司的并表对上市公司业绩有较大提升。加上此前收购的爱德康赛于2015年度、2016年度、2017年度、2018年度、2019年度应实现的度经审核税后净利润应分别不低于2,500万元、3,250万元、4,225万元、4,647.5万元、5,112.3万元。公司收购的几家公司16-18年承诺净利润分别为1.64亿,2.07亿,2.5亿。

维持“推荐”评级。

我们预测公司2016-2018年的净利润分别为1.54亿、2.78亿和3.75亿,预计此次收购的公司于17年并表,按照全面摊薄的股本3.47亿计算,每股收益分别为0.54元、0.80元和1.08元,对应当前股价市盈率分别为70x、47x和35x,此次公司深度布局内容营销领域打开新的成长空间,外延并购的成长预期强,维持“推荐”评级。

风险因素:1)大客户流失的风险;2)传统广告业务大幅下滑的风险;3)新收购公司整合缓慢的风险。

光线传媒

光线传媒:内生增长驱动业绩大幅提升

光线传媒 300251

研究机构：东北证券 分析师：刘立喜

核心观点:

净利润大增300%,上半年票房分账收入同比增加102.60%。

上半年公司投资发行了8部电影,总票房为43.40亿元,实现分账收入6.09亿元,《美人鱼》、《谁的青春不迷茫》、《火锅英雄》等6部电影实现票房39.8亿元,其中《美人鱼》贡献33.9亿元;2015年上映结转报告期的《寻龙诀》、《恶棍天使》2部电影,票房共计3.60亿元。

下半年佳片云集,全年票房70亿的目标可期。

暑期档动画片《大鱼海棠》目前票房为5.65亿元,即将上映的《精灵王座》也因制作精良备受期待;国庆档《捉迷藏》(霍建华主演)、《从你的全世界路过》(邓超+白百合+张天爱等演);贺岁档喜剧《大闹天竺》(王宝强导演并主演)等6部电影。欢瑞世纪(公司持股4.17%)的暑期档电视剧《诛仙-青云志》(李易峰+赵丽颖+杨紫等主演)的热播有望带动公司投资收益。

投资浙江齐聚、杭州缇苏,布局网络直播和网红电商领域。

上半年浙江齐聚并表贡献7740万元收入,今年5月公司又对浙江齐聚增加持股,累计投资2亿持有63.21%的股权;同月又以自有资金投资3000万获得杭州缇苏6%股权。浙江齐聚是互联网首个视频直播聚合商,公司业务与网络直播产业相结合,将建立新的互联网业务生态圈;

杭州缇苏是为网红和明星打造个人服饰品牌,并通过淘宝网等电商平台进行销售的知名网红孵化器。

下半年将持有猫眼文化57.4%股权,占领互联网电影文化娱乐平台。

猫眼估值83.33亿元,是娱乐消费用户的互联网娱乐内容发行、营销及数据平台。2014年以来猫眼电影在线电影票市场份额持续保持第一,2015年为30%。目前公司拥有猫眼19%的股权,下半年公司将战略控股猫眼文化57.4%的股权。未来公司可以

(1)使用猫眼电影的海量用户观影互动数据,针对投资、制作、发行的影片进行精准营销,实现拉动票房增长、提高公司线上综合宣传发行能力的目的。