报告摘要:积极应对行业竞争,短期业绩承压期已过。2015年,公司收入和盈利均出现一定幅度的下滑。下滑原因是公司主要传统RTK产品和光电测绘产品市场竞争激烈,加之上述产品为公司营业收入的主要来源,市场价格战导致公司业绩承压。面对不利环境,公司采取了积极的市场竞争策略,积极加强市场拓展力度,并加大新产品研发的投入。目前公司业绩承压期已过,预计未来将持续改善。

北斗旗舰重新起航,位置服务应用场景广阔。公司具有强大的研发与创新实力,2015年研发投入占比达13%。其子公司广州比逊电子科技有限公司研发具有自主知识产权的“北斗高精度卫星导航板卡”性能接近国际一流水平,可在高精度北斗卫星导航领域实现关键核心部件的进口替代。产业链不断拓展,下游需求逐步启动。公司产业链不断完善,其高精度卫星导航产品、三维激光产品、高精度地图产品、光电测距等产品已逐步应用于智慧城市、灾害监测、三维场景、地下管网、电子政务等诸多领域,未来的应用场景有望进一步拓展。

内生外延并重,空间地理信息全维度布局。公司在内生强势发展基础上,注重产业链外延投资收购,不断完善空间地理信息产业链布局。

实现了定位技术由室内、室外到水下的全方位无缝衔接。未来这些具有高附加值的细分产业可能成为公司的支柱产业,发展前景值得期待。

投资建议:预计公司2016/2017年EPS0.10/0.16元,给予“买入”评级。

风险提示:传统测绘行业竞争激烈;新业务开展未达预期。

合众思壮

合众思壮:确立北斗高精度核心技术开发战略,军民融合“云端”解决方案趋向成熟

合众思壮 002383

研究机构：联讯证券 分析师：郭佳楠,王凤华

事件概述:

报告期内,公司实现营业总收入333,339,773.68元,同比增长10.44%;其中主营业务收入299,321,293.20元,同比增长6.38%。其中北斗高精度业务增长33.51%,北斗移动互联业务增长13.48%。期间公司进一强化高精度产品研发投入,共计投入63,781,469.30元,同比增加5.95%。主营业务方面,公司在高精度星基增强基带芯片,多星座导航信号的捕获和跟踪技术,以及农业自动驾驶产品和技术方面均取得了较大技术突破,奠定企业高精度产品技术领域领先地位。

分析与判断:

实行北斗高精度核心技术开发战略,相关应用产品市场反响强烈:报告期内公司在高精度星基增强基带芯片,多星座导航信号的捕获和跟踪技术,以及农业自动驾驶产品和技术方面均取得了较大技术突破,奠定企业高精度产品技术领域领先地位。1)强化高精度芯片板卡技术,推出国内首款高精度星基增强基带芯片。2016年5月19日,公司在第七届中国卫星导航学术年会上,发布了最新研发的全新一代GNSS基带芯片——“天琴”,芯片以高集成度支持L-Band信号接收,全面支持中国精度星基增强服务,完美接收SBAS,同步推出了搭载天琴芯片的OEM板卡,其以小尺寸、易集成的特点全面提升市场化服务能力,可广泛应用于无人机,无人驾驶,测量测绘,机械控制,海洋工程等领域,提升了北斗的全球竞争力。2)推出我国首款自研北斗导航农机自动驾驶系统。2016年4月28日公司推出的国内首款拥有完全自主知识产权的北斗导航自动驾驶系统,其中北斗/GNSS高精度定位与低成本MEMS传感器融合技术实现快速入线居于国际领先。该产品的研制成功将推动公司在高精度精准农业应用市场的全面的发展,特别是对农机前装市场的应用,具有较强的推动作用。3)测量测绘业务取得突破进展。推出了加载“中国精度“星基增强系统的测量终端,并在海洋、沙漠等领域得到应用和推广,使得公司品牌价值进一步增强。