公司质地及业绩弹性行业领先,受益煤价上涨及行业供给侧改革,维持“买入”评级。公司资源优势明显,产品为高热量(6000大卡)低灰低硫动力煤,开采成本较低。去年亏损主因关中矿井,相关产能已逐步剥离。公司后备资源充足,十三五规划产量为2亿吨,其中在建矿井小保当一年内具备生产条件,如果后续建设进展顺利,集团下属曹家湾矿、孟村矿等矿井均可能陆续投产。公司业绩弹性较好,具备较强的竞争力,预计16、17年EPS为0.14、0.32、0.41,PE为34、14、11倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期

阳泉煤业:上半年净利同比降70-85% 17年估值较低

阳泉煤业 600348

研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2016-07-22

预计公司第2季度净利润0.4-0.9亿元

公司预计上半年净利润同比下降70%-85%至0.48-0.97亿元,折算每股收益0.02-0.04元;公司第1季度净利润0.1亿元,推算第2季度净利润0.37-0.86亿元。

第2季度吨原煤净利5-12元/吨

上半年,公司煤炭产量1514万吨,同比减少3%;煤炭销量3427万吨,同比增加12%;吨商品煤售价195元/吨,同比下降27%;吨商品煤成本173元/吨,同比下降22%;吨原煤净利3-6元/吨;去年同期吨原煤净利21元。

第2季度,公司煤炭产量733万吨,同比减少11%;煤炭销量1700万吨,同比持平;吨商品煤售价196元/吨,同比下降20%;吨商品煤成本167元/吨,同比下降18%;吨原煤净利5-12元/吨。

未来巩固煤炭主业,推进煤层气和发电业务

煤炭业务:老矿产能3020万吨/年,主要为无烟煤;整合矿产能780万吨/年,尚未完全投产。

供电业务:目前已取得334万千瓦装机容量的批准项目:寿阳2x35万千瓦电厂、左权2x66万千瓦电厂和阳泉西上庄2x66万千瓦电厂。

煤层气业务:15年初公司收购集团阳煤扬德煤层气51%股权及煤层气发电分公司和煤层气开发利用分公司。

预计公司16-18年EPS0.11元、0.48元和0.48元

公司目前PB为1.4倍,17年市盈率15倍,低于行业大部分公司,估值优势明显,维持“买入”评级。

风险提示

供给侧改革低于预期。

中国神华:受益供给侧改革 行业翘楚龙抬头

中国神华 601088

研究机构：国联证券 分析师：石亮 撰写日期：2016-07-11

投资要点:

供需结构改善,煤价触底回升。

而从需求侧来看2016年初以来炼焦煤和动力煤的需求同比略有下降,但由于国家严格控制煤炭开采,相比2015年显著的供过于求的状态,2016年4月煤炭的供求关系得到显著改善。从固定资产投资来看,截止2016年5月累计同比有较大幅度的增长,固定投资的稳定增长保证了上游煤炭的基本需求。煤炭价格在年初以来已经出现了回升,全年有望持续。

煤炭龙头企业,受益于供给侧改革。

中国神华2015年自产煤2.81亿吨,规划2016年产量2.81亿吨。2016年1-5月,90家大型煤炭企业原煤产量完成9.36亿吨,同比减少0.83亿吨,下降8.1%。