需求恢复叠加内部降本增效,上半年业绩大增:公司上半年实现归属于上市公司股东净利润3.00亿元,同比大增93.55%,主要源于如下几个原因:1)上半年需求好转导致钢材价格上涨,沈阳地区螺纹钢上半年均价同比降幅仅为7.04%,与此同时,铁矿石上半年均价同比降幅仍达15.38%,在同比变化趋势中,钢强矿弱格局较为显著,从而提升公司盈利;2)今年上半年公司内部降本增效显著,一系列措施有效落地,作用初显,比如,上半年公司冷轧硅钢厂东区边裂缺陷率减少0.6%,卷轴印大幅度降低0.05%,西区漏晶缺陷得到有效控制,“质量最好、生产最优、成本最低”原则得到有效体现,此外,公司强化市场研判,管理好原材料的采购,降低原料采购成本,进一步促使成本端收缩;3)公司相对滞后的调价政策,促使公司产品价格调整滞后于行情走势,因此,在市场行情下行背景下,公司热轧、冷轧等主力产品价格依旧相对坚挺,从而进一步放大了上半年的盈利。

2季度产量上升叠加出厂价处于相对高位,业绩环比大幅改善:环比来看,公司2季度业绩改善明显,盈利环比提高248.78%。出现上述变化的原因,仍在于钢价有所提升,沈阳地区螺纹钢季度均价环比上升22.38%,同时,公司出厂价借势维持高位;另一方面,2季度矿价相对钢价整体表现处于弱势,2季度矿价环比仅上涨12.03%,产品毛利随之得到放大;此外,鞍钢集团以及公司2季度粗钢产量增幅显著,鞍山钢铁本部于6月19日、6月29日在半个月内连续两次刷新钢水单日产量纪录。量价齐升下,公司2季度盈利环比增加15亿。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.06元和0.10元,维持“增持”评级。

陕西煤业:质地优秀 动力煤首选标的

陕西煤业 601225

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-08-16

公司产销稳定,在产矿井盈利情况较好。公司276政策执行情况较好,预计全年总产量在九千万吨左右。公司洗选率10%左右,产品主要以原煤销售为主,且基本为地销。去年下水煤销量总计一千多万吨,主要以大秦线运输外销。旺季以来动力煤供需紧张,公司矿井所在产地7月煤价上调10元/吨,8月价格上调10-20元/吨,目前盈利情况较好。

公司供给侧改革进度较快,上半年剥离产能总计1140万吨。公司供给侧改革进度较快,上半年共剥离8对矿井给集团,产能总计1140万吨。

公司矿井综采率、机械化率较高,基本都符合先进产能的要求,8月底前上报先进产能事宜。在国家鼓励做强做大煤企的大环境下,公司有望率先受益。

公司上半年分流2万员工,目前员工总数3万人左右。陕西省已收到国家下发的供给侧改革专项补贴,且已拨付给集团,目前集团仍在争取省级补贴。上半年公司将亏损矿井剥离给集团,共分流2万员工左右,成本明显下降。公司目前员工总数3万人左右,吨煤员工人数低于行业平均水平,人员负担较轻。

公司资产负债率低于行业平均水平,短期暂无债转股可能。陕煤化集团近年来亏损主因旗下陕钢亏损较为严重,但上半年有望明显减亏。

公司为集团旗下较为优质资产,市场前景较好。截至今年3月底,公司资产负债率为55.99%,远低于行业平均水平(当前行业资产负债率为70.07%),债务压力较小,短期暂无债转股等债务处置相关可能。