凌钢股份

凌钢股份:主业难有惊喜 期待转型超车

凌钢股份 600231

研究机构：光大证券 分析师：王招华

一季度亏损额接近折旧额,继续逊于行业平均水平。2016年Q1公司销售收入同比增长3.09%,亏损1.31亿元,同比减亏13.60%,但是亏损额依然接近折旧(我们预估折旧为1.4亿元)。回顾2013-2015年,公司已连续3年亏损额则持续超过折旧,这些均显示公司的业绩表现乏善可陈, 并且显著逊于行业平均水平。

铁矿石业务从2015年起成为公司盈利拖累。公司铁矿石自给率达到20% 以上,是A 股少有的具有铁矿石资源的上市钢企,但是随着铁矿石价格的大降,2015年保国铁矿(主营铁矿石,也还有其他业务)亏损0.9亿元, 占该年凌钢股份亏损额的12.62%;铁矿石业务则亏损109元/吨。

在地方政府的大力扶持下,存在转型超车的可能。公司营收130亿元左右,占大股东朝阳市GDP 的13%,2012年以来从朝阳市(包括下属北票市)政府获得的累计补贴超过12亿元,这是使得公司最终净利润扭亏为盈,避免被ST 的最主要原因;2015年公司公司以4.39元/股的价格, 成功进行了增发募资20亿元;大股东的持股比例由53.67%降至34.26%; 2015年12月,在辽宁省省长的推荐下,凌钢集团与中科院金属所签订了整体转让SEBF/SLF 重腐蚀防护技术”。可见省市两级政府对公司的大力支持,我们判断,未来公司存在转型超车的可能。

投资评级:我们预计公司2016-2018年EPS 分别是0.01元、0.05元、0.06元。基于基本面方面的原因,我们首次给予公司“中性”评级。但是考虑到:(1)公司市值对钢价上涨的敏感性位居上市钢企第8位;(2) 未来公司存在转型方面的可能性,我们仍然建议高度关注公司的发展态势。

风险分析:(1)钢铁行业波动的风险;(2)公司经营不善的风险。

沈阳机床

沈阳机床:数控机床龙头企业 中国工业4.0的主力

沈阳机床 000410

研究机构：爱建证券 分析师：刘孙亮

德国总理访华,中德工业制造势必将会对接。德国是工业4.0的发源地,此次德国总理访华并将访问沈阳,势必将德国工业4.0与中国制造2025进行对接,将有利于中国制造业的升级。

坐落东北,静待政策红利。公司在中国工业传统地区-东三省。早在2014年国务院发布了《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》,其中提到支持东北国企改革先试先行,大力发展混合所有制经济,并对139个基础设施、基本公共服务、战略性基础性产业等领域的重大项目做出了部署。目前,东北振兴正迎来难得的历史机遇,中央高层对东北振兴高度重视,公司将收益于政策红利的影响,未来更有发展潜力。

我国数控机床前景广阔。数控机床是工业4.0的主流方向。经过30多年的跌宕起伏,我国早已是是机床的生产大国。但由于数控机床是装有程序控制系统的自动化机床,是经过编码处理后控制机床的动作,来实现零件加工。而我国一直受制于技术壁垒,一直没有成为生产强国。近年来,通过向美、日、德等发达国家引进技术以及着力自主研发,我国数字机床占比不断提升。

i5数控系统是公司的核心技术。作为目前国内机床行业的龙头企业,公司产值常年排名世界前20位。目前公司的主营业务是金属切削机床,包括数控机床和普通机床两大类。其中数控类包括数控车床、数控铣镗床、立式加工中心、数控钻床、激光切割机等。而i5数控系统为中国机床的领先技术。所谓的i5数控系统,即工业化、信息化、网络化、智能化、集成化有效的集成,以达到系统误差补偿、控制精度达到纳米级、产品精度在不用光栅尺测量的情况下达到3μm。

我们认为:公司随着国家的产业政策,以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2016和2017年公司的EPS分别为-0.133元和-0.094元。结合行业当前估值水平,我们给予沈阳机床“强烈推荐”评级。风险提示:1、机械市场需求下降,导致机床销售下滑,影响公司业绩;2、海外市场需求疲软,公司机床出口不振;3、“工业4.0”发展受到限制,影响公司业务发展。

北大荒

北大荒:农林牧渔行业

北大荒 600598

研究机构：信达证券 分析师：康敬东

本期【卓越推】组合:北大荒(600598)。

北大荒(600598)(2016-7-1收盘价10.63元)

核心推荐理由:

1、清理整顿效果明显。2015年公司实现利润总额6.32亿元,同比下降13.99%,实现归属于母公司所有者的净利润6.59亿元,同比下降17.64%。利润同比下降的原因主要是,2014年3月处置北大荒米业集团有限公司股权导致2014年度合并报表形成收益6.42亿元。若扣除此因素影响,则2015年利润总额同比2014年增加5.39亿元,同比增长578.76%。2015年公司通过对下属工贸企业进行清理整顿,大幅减亏,实现净利润-4.12亿元,同比减亏2.32亿元。