概念股解析

中天科技：经营持续出彩，价值获得市场认同

【事件】

中天科技（600522.CH/人民币11.68， 未有评级）8 月2 日再次大涨7%，接近年内高点，自1 月底以来在震荡的市场中单边上涨，累计涨幅接近翻倍。

【消息点评】

光纤缆采购持续高景气，是毛利率与业绩的主要支撑。2014 年国内1.56 亿芯公里光缆需求占据全球过半份额，2015 年保守统计国内需求已超过2 亿芯公里，占全球总量3.65 亿的55%，而其中过半来自中移动的大规模光网建设，强劲的国内市场需求和光棒产能扩张的长周期，使得光缆市场近年一直供不应求，今年采购单价早已突破60 元/芯公里。光网络普及率与带宽与2018 年目标规格仍存在差距，移动构筑超越另两家的光网络战略意图已现，固网建设将更趋激烈，加上民用IDC 采购带来的额外压力，将进一步推升光纤缆价格。我们保守预计，这样量价齐升的势头将会延续到2018 年，此一过程将为公司总体毛利率和业绩带来稳固支撑。

三个逻辑支撑公司在光纤缆方面持续拥有巨大空间。

首先，公司仍在拓展光棒产能，预计明年能够与3，500 万芯公里的光纤产能匹配。采用的全合成工艺，初始投入和摊销都很高，毛利率将随产能扩大而稳步提升；其次，光纤缆制造行业高度集中，准入壁垒高，新建和扩产成本极高，工艺优化积累时间长，很难迅速介入。巨头间竞争格局相对稳定，议价能力明显；最后，基础网络建设将在流量驱动下不断迭代，未来提升到400G带宽后将带来新的光纤光缆需求，所以对光纤需求的延续性我们认为无需过分担忧。

三大板块齐头并进，合力推动规模业绩双增长。

电力电缆板块是支撑营业规模的重点，而特种导线、海缆销售规模进一步扩大，提升了电力业务板块的盈利能力；新能源业务方面，分布式光伏电站并网装机容量持续增加，锂电池入围工信部第四批厂商、光伏背板材料跻身第一供应商梯队，盈利能力提升。因为几大板块齐头并进，在营业规模和经营业绩合力叠加使得上半年业绩增长超出预期。公司本身的确是纯粹的设备制造标的，但长期专注深耕，每项业务都能扎实落地，铸就当之无愧的行业龙头，业绩有目共睹。市场已经给予了明确而响亮的反馈，我们相信随着公司经营持续出彩，价值将会赢得市场更大认同。

科华恒盛：能基+云基+新能源布局完善，确保公司长期可持续增长

业绩加速增长，能基+云基+新能源布局成型： 2016 年第一季度公司实现归属于上市公司股东净利润 2302 万元，同比增长 125.83%，实现加速增长。目前公司已经完成了能基+云基+新能源三大战略布局，能基业务以传统 UPS 为主，涵盖信息用 UPS、工业用 UPS；云基业务主要指 IDC 业务，以及后续衍生云计算业务；新能源以光伏发电为基础，持续拓展储能微网、充电桩产品及运营。公司以能基为主体，以云基和新能源为两翼的“一体两翼”布局为其后续腾飞奠定坚实基础。

高端电源国内领先，新市场新产品稳步拓展： 2015 年公司 20KW 以上大功率 UPS 电源市场排名全球第二，本土品牌第一。公司 UPS 业务在巩固传统金融、通信市场的基础上，积极拓展国防军工、核电、轨道交通等行业市场。军工领域，军工四证最后一个《装备承制单位资格名录认证》目前已经通过现场审核通过；核电领域，公司自主研发的核电厂 1E 级 K3 类 UPS 设备在 2015 年 12 月底获得中国机械工业联合会鉴定证书，填补了国内在该技术领域的空白；轨道交通领域，公司市场占有率已经超过了 20%，未来两年持续增长可期。

IDC 进入规模建设期，延伸发展云计算业务：公司 IDC 进入规模建设期，公司计划 2016 年底建成 1.5 万余个机柜。目前，公司在北京运营3000 个机柜，年底完成 5000 个机柜建设将会是大概率事件；上海 4150个 IDC 机柜位于市北高新区云立方产业园，部分与上海电信合作；广州 6000 个机柜与广东电信合作，第一批 2000 个确认交付给某互联网公司， 9 月 30 日交付 1000 个，另外 4000 个亦在设计规划中。此外，公司计划 2017 年底建成 3 万个机柜， 2018 年底建成 6 万个机柜，均布局北上广深一线城市，以打造一线城市 IDC 第一品牌。

新能源稳步发展，打造生态型能源互联网：新能源领域， 2015 年底公司光伏发电并网 20MW，截至 2016 年 5 月初，公司光伏发电并网规模达到了 80MW，预计 2016 年底公司光伏发电并网规模有望达到150MW. 2015 年公司充电桩业务收入达到 3000 万元，目前公司充电桩在手订单充足，未来两年充电桩业务也将成为公司新的收入业绩增长点。公司在光伏发电、储能、充电桩、云平台等能源互联网多环节布局完善，为其后续创新能源互联网业务模式奠定基础。