在政策和测序价格下降等因素刺激下，2020 年基因测序市场有望达百亿，增速超过 30%；公司在产业链上中游均有布局，在产前筛查诊断与肿瘤诊断与治疗领域获卫计委批准试点，公司有望率先享受行业增长福利。

新领域：背靠中大医疗资源，医院投资业务正逐步兑现

中大旗下有 8 家直属和 10 家非直属医院，床位分别为 7500 和 1.21 万张，可与公司良好互补； 从 2014 年设立医投管理公司，到 2015 年 8 月和 12 月分别与恩阳区和凯里市政府签订合作协议，在恩阳区和凯里市医疗资源供给不足情况下，我们认为公司医投业务发展空间大且正逐步兑现。

稳信心：定增 15 亿内部全认购彰显信心，高管 4.5 亿增持稳军心

15 年 10 月，公司发布定增方案募资 15 亿，其中高管认购 14.29 亿，其他由员工持股计划认购，内部全认购彰显公司员工对公司发展前景的足够信心；2015 年 11 月开始，公司董事长何蕴韶和董事程钢 4.46 亿增持 1230 万股公司股票，如此大金额增持显示公司高管对公司前景看好。

盈利预测与估值：我们预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.26/0.31/0.38元，目标价 39 元，对应 PE 分别为 114/95/78 倍，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：独立实验室盈利、医投业务不及预期，定增不顺利等。

仟源医药：正式收购联合利康，发展医学检验业务

正式收购联合利康，发展医学检验业务：2016 年1 月，仟源医药计划以3506 万元的价格收购王牧、罗亚芬持有的无锡联合利康100%的股权，并计划向其联合利康增资500 万元。通过收购具有医疗机构执业资质和医学检验能力的专业医学检验机构，仟源医药布局医学诊断业务。未来通过联合利康成熟的医学检测业务，公司融合已有的孕环境检测和婴儿基因保存等妇幼业务，借助已有市场资源、管理团队优势，发展医学检验的整体解决方案，增强公司在健康领域的竞争力。

拥有新生儿免疫检测等多项专利检测技术，联合利康立足江苏辐射长三角地区市场：无锡联合利康是江苏省内规模最大的独立医学检验实验室之一，拥有临检、生化、免疫、分子生物学、病理等方向的实验室和无锡医学检验工程技术研究中心。目前联合利康拥有已授权专利4 篇，其中两篇为涉及糖化血红蛋白分析系统的应用专利，另外两篇专利涉及新生儿免疫系统T 细胞水平、B 细胞水平的筛查，是新生儿免疫系统功能筛查专利技术。无锡联合利康检验业务全面，涵盖检验项目丰富，检验内容涉及肿瘤标志物、甲状腺功能、性激素、肝炎、肝功能、心肌酶、糖尿病、免疫相关、PCR 项目等重大疾病，该中心还涉及不孕不育、优生优育等与仟源医药相关的特色业务。无锡联合利康在2014 年、2015 年1-10 月的营业收入分别为992 万元、833 万元，分别实现净利润161 万元、98 万元。2015 年第三方医学检测市场份额约为医学检验市场的3%，分级诊疗等政策利好下，第三方检验业务发展迅速。配合公司已有的妇幼健康业务资源和入口，以联合利康为基础，仟源医药发展妇幼健康为特色多领域协同发展的医学检验业务。

盈利预测与投资建议：在完成系列收购后，公司立足于为孕产妇及婴幼儿提供从孕期到婴幼儿期的全套健康解决方案，逐步发展妇幼健康为特色多领域协同发展的医学检验业务。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.23、0.26、0.31，对应PE 为148.9倍、128.9 倍、111.1 倍，我们给予公司“增持”评级。

风险提示： （1）公司治理结构风险；（2）市场激烈竞争导致产品降价风险。

北陆药业：比翼齐飞抢占先机

造影剂龙头企业。北陆药业股份有限公司是一家以生产造影剂及系列产品为主，同时兼顾精神类疾病以及糖尿病等其他领域并多元发展的医药企业。公司是国内造影剂品种最为齐全的企业，也是目前国内企业中唯一同时生产磁共振造影剂和非离子型碘造影剂产品的企业，齐全的产品规格能够充分满足不同类型患者的需要。随着全民医保的深入，作为诊断和治疗主要辅助手段的医学影像技术将进一步得到广泛应用，从而也带动了造影剂的需求。除了现有产品，公司2015 年获批的碘帕醇是国内市场首仿制剂，未来有望为公司带来新的盈利增长。