博世科

博世科:PPP再下一城,全国化布局加速

博世科 300422

研究机构：东吴证券 分析师：袁理

事件:

公司发布公告,公司成为湖北省荆门市沙洋县乡镇污水处理厂PPP项目预成交候选人,项目总投资额1.1亿元。

投资要点:

PPP再下一城,全国化布局加速: 1)项目内容包括新建11个乡镇污水处理厂及厂外排水管网工程,污水处理近期远期总投资0.36亿元,(处理规模近期0.87万m3/d,远期2.03万m3/d),收费1.31元/m3;排水管网(钢筋混凝土承插管)总投资0.74亿元,共247.872km,运营服务费1.72元/m3。2)项目合作期共30年,包含1年建设期及29年特许经营期。3)继在泗洪、澄江、花垣三地获得PPP项目及与南宁、河池、贺州市人民政府分别签署战略合作协议之后,公司进一步斩获湖北地区PPP订单,全国化业务布局正在加速,为未来业绩增长带来持续动力。

污水前后端处理技术领先,环保多领域全产业链布局:1)污水前后端处理:公司主营业务为高浓度有机废水的处理和造纸清洁漂白二氧化氯系统制备,公司UMAR、UHOFe等工业废水处理工艺获国家级技术认可,技术实力强大,造纸清洁漂白二氧化氯制备系统国内率先实现进口替代,设立海外子公司拓展海外市场。2)环评:以3024万元受让广西环科院环评业务及无形资产获取环评甲级资质,红顶中介脱+资质壁垒提高下环评市场集中度逐步提升,稀有甲级资质+上上市公司背景下有望迎来二次飞跃,借助环评顶端轻资产优势和撬动更大规模订单;3)土壤修复:深度布局广西、湖南等地土壤修复市场,重金属(株洲大湖)、有机物污染(南化厂)土壤修复均有大型示范项目案例,随“土十条”政策逐步推进以及后续法规、技术标准出台有望加速抢占土壤修复市场;4)监测检测:设子公司博测检测,第三方检测市场放开下迎新增长点,打造监测检测、环评、设计咨询、工程、投融资运营的全产业链。

股权激励到位,借力资本迅速扩张:1)以20.86元/股向高管和公司骨干共92人授予328.5万股限制性股票,考核要求2015-2017年净利润0.4、0.6、0.8亿元(2015年已完成考核),当前在手订单约为21.48亿元(一季报数据+我们统计中国招标网公司4~7月新增中标订单总额)保障增长;2)拟募集5.5亿元投资泗洪、五龙冲PPP项目并补充流动资金,缓解高速发展下高资产负债率瓶颈(2016Q1负债率62%),实际控制人参与购认购20%、锁定三年彰显信心。

盈利预测与估值:根据公司目前在手订单以及业务未来发展的判断,我们预测公司2016-2018年实现EPS0.47、0.68、0.81元(按发行2500万股测算),对应PE67、46、39倍,维持“买入”评级。

风险提示:订单拓展不及预期,非公开发行进度不及预期。

聚光科技

聚光科技:半年度业绩预告低于预期,看好行业高景气

聚光科技 300203

研究机构：中信建投证券 分析师：王祎佳,李俊松,万炜

事件。

公司发布2016年半年度业绩预告。

预计2016年半年度实现盈利8370.76万元–10762.40万元,同比增长5%至35%。其中第二季度实现盈利7363.48万元–9755.12万元,同比增长1%至31%。

简评。

半年度业绩预告低于预期。

2016年半年度,随着公司业务规模持续扩大,公司主营业务方面实现持续增长,同时随着公司营销网络布局建设加强及加大重点产品的研发,公司销售费用及管理费用有所上升;另外,控股子公司对净利润增长有一定的贡献。上述原因使本期净利润较去年同期有一定幅度的增长。 此外,2016年半年度归属上市公司的非经常性损益约1,784.79万元左右,主要系政府补贴,对公司的业绩有一定的影响。

环境监测龙头,产品链布局齐全。

公司收购荷兰BB 公司,获得世界领先的VOCs 监测技术,相关产品也已获得应用,有望率先占领市场。我国实验室用品市场尚处于起步阶段。公司先后收购北京吉天,上海安谱等企业,快速进入实验室分析仪器市场,完善实验室业务产业链。公司先后收购东深电子、鑫佰利、三峡环保等公司,获得水利自动化、信息化、智慧城市,工业废水零排放领域的先进技术,建立咨询服务、工程承包、系统集成、投融资、运营等环保服务全产业链,逐步从环境监测设备和解决方案提供商向环境综合服务平台转型。

签署多项战略协议,打造“智慧环境”、“海绵城市”建设样版。

2015年,公司与章丘、鹤壁等城市签订多项战略协议,协助打造“智慧环境”“海绵城市”建设样板。公司从监测端向治理端进军,项目有助于增强公司智慧环境、海绵城市及环境综合服务项目的建设和运营经验,打通公司现有各业务的价值链,是公司投资PPP 项目的重要新起点。各项目预计总投资超过20亿元,有利于公司业务规模和经营效益的增长。

维持对公司的买入评级。

公司维持前期对公司的盈利预测,预计公司2016、2017年净利润分别为4.14、5.68亿元,不考虑增发摊薄折合EPS0.92、1.25元,对应估值分别为29、21倍,维持买入评级。

隧道股份

隧道股份:上海国改将迎新高潮,股权划转国资平台提升改革预期

隧道股份 600820

研究机构：安信证券 分析师：夏天

国企改革进程提速,上海走在全国前列。6月以来中央在深改组会议、国务院常务会议以及中央财经领导小组会议上连续多次提到国企改革;7月14日国资委表示当前国企改革试点已经全面铺开,新增及深化推进部分央企试点。国企改革进程进一步提速。上海今年也出台国企混改操作细则,年初市委书记韩正就表明2016年将是上海国企改革的突破之年,上海国企改革在国资平台运作、资产证券化率等方面持续走在全国前列。7月18日,上海市国资两委三季度会议召开,表示要以国资布局结构调整为抓手,以创新资本运作为突破,全力推进重要领域和关键环节改革发展,努力掀起新一轮国资国企改革新高潮,预计将在国资平台运营、国资结构调整、引入战投等方面继续发力。