打造人工智能平台,占领智能搜索入口。公司推“讯飞超脑”计划加大在人工智能技术与应用领域的投入,有望复制语音平台从技术到平台的成长路径,依托领先的人工智能技术打造人工智能平台。公司将在其人工智能技术上嫁接各种行业应用,同时还将通过技术合作与参股的方式进入涉及人工智能各个领域。我们认为触摸与鼠标适合图像界面下的人机交互,语音是人与人交流最自然的方式,更适合用于非标指令的输入。在用户对智能终端的易用性和智能化要求越来越高的背景下,类似siri的能为用户提供一站式的搜索与操作机器人助手将会成为智能终端的标配,机器人助手也望成为人工智能时代智能终端入口。机器人助手的关键技术壁垒有语音识别、人工智能以及智能搜索,公司在语音识别与人工智能领域优势明显使得在机器人助手领域的竞争中获得先发优势,公司14年启动了能够比肩世界人工智能领域最高水平的“讯飞超脑”计划,这将显著提升公司人工智能领域的技术实力,使得公司在人工智能领域有了叫板IT巨头的底气与实力。公司凭借在语音识别与人工智能方面技术实力有望在智能搜索入口的争夺中占据有利位置。我们认为人工智能将会是移动互联网之后的下一次科技革命,届时人工智能将会对生产与消费的各方面进行优化以节省人力成本,人工智能市场也将会成为下一个万亿级市场,同时人工智能领域也将诞生万亿级的公司,科大讯飞有望依托国内领先的人工智能技术成长为新IT巨头。

给予“推荐”评级。2015-2017年EPS至0.45、0.69及1.02元,对应当前股价PE分别为94、56及29倍,我们看好公司教育、电信语言增值业务以及语音安全业务推动公司业绩持续高增长,讯飞语音云坐拥6亿用户,随着语音交互式广告的推出语音入口价值将开始显现,“讯飞超脑”计划使得公司占据人工智能技术制高点,未来有望占领智能搜索的入口,给予“推荐”评级。

风险提示:1)教育产品推广不达预期;2)人工智能技术研发不达预期。

欧菲光研究报告:早一份耕耘,早一份收获

类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：张磊

有别于市场的观点:1、掌控智能汽车三大入口产品,汽车电子爆发公司必将受益巨大。2、前期布局新领域,现在正在进入创收快车道。3、“得民心者得天下”,忠实的客户基础和行业内高品质的口碑,将支持企业走向辉煌。

今日手机TP 领军企业,明日汽车智能器件不容小视。公司的TP产品、摄像头模组和指纹识别,在手机和汽车方面除了安全性的要求不一样外,其他工艺基本相同。在车载娱乐为主的汽车电子还处在春秋战国的纷乱时期,公司积极布局汽车电子领域,并购融创天下,迈出关键一步,再以公司历来的高执行力的风格,我们判断,汽车电子爆发,公司占有一席之地是大概率事件。

高利润率产品开始放量,市场供不应求,摄像头模组和指纹识别模组业绩增长进入快车道。公司踏准行业节拍,提前布局的摄像头模组和指纹识别业务,享受蓝海红利。公司摄像头模组业务从2013年到现在出货量年复合增长率达到183%,营收复合增长率124%。未来“双摄像头+高像素+OIS+图像处理软件+特殊功能”将成为扩大摄像头模组市场需求空间的催化剂。公司在指纹识别领域建成中国最大的指纹识别工厂,指纹识别今年5月份开始出货,5月份和6月份营收为2000万元,三季度报达到2亿元。出货量目前是8kk/月,年底预计达到10kk/月。“低渗透率+低成本+移动支付需求”成为指纹识别模组爆发的催化剂。

好的客户基础,有利于公司新产品的渗透,成为公司发展的软实力。公司目前下游的智能手机客户包括除了苹果以外的所有手机厂商,公司的主营产品TP 市场占有率第一,公司以“一切为了客户”和“品质是企业生存的血脉”为宗旨,为客户提供优质产品和服务,多次被下游厂商评为优秀供应商。在多年的下游企业合作中,公司形成了忠实的客户群体,打造成互联网式的用户平台,有利于公司新产品迅速占领市场,无形中对其他竞争者形成高壁垒。

盈利预测与估值:预计公司15-17年EPS 分别为0.49、0.75、1.53元,对应61、39、19倍PE,考虑到摄像头和指纹识别业绩已经开始爆发,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:智能手机市场出货量低于预期,指纹识别和摄像头模组市场需求不达预期。