科士达

科士达:增资深圳毅科达 实施数据中心及充电桩项目

科士达 002518

研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹

投资要点

增资深圳毅科达,实施数据中心及充电桩项目

公司及其全资子公司深圳毅科达、农发基金等拟签订《中国农发重点建设基金投资协议》,公司拟以自有资金9,375 万元对深圳毅科达增资,农发基金拟以现金10,500 万元对深圳毅科达增资入股。增资完成后,深圳毅科达的注册资本由2,000 万元增至21,875 万元,公司、农发基金分别持有52%、48%的股权。

公司委托深圳毅科达实施节能数据中心安全用电一体化产品产业化项目、电动汽车充电基础建设项目。我们认为,数据中心和充电桩是两个极具发展潜力的领域,是公司未来的重点布局方向,本次增资为深圳毅科提供了有力的资金支持,降低了资金成本,而引进农发基金也分担了新业务拓展的风险。

与金寨县签订投资协议,拓展光伏及充电桩业务

此前公司于2016 年6 月5 日与金寨县人民政府签订了《投资合作协议》,在光伏电站建设及逆变器、新能源汽车充电设施生产等领域开展合作。

(1)公司拟在金寨县分三年建设300MW 光伏电站,项目总投资约22.5 亿元。

(2)公司拟在金寨现代产业园区分两期投资建设不低于300MW 光伏逆变器和电动汽车充电设施项目,项目总投资约1 亿元。

(3)此外,公司也将在未来发展计划中优先规划与金寨县开展其他方面的合作,包含储能、数据中心、精密空调等新项目。

公司拟将金寨打造为公司广东省外生产基地,以推动市场的就近消纳。我们认为,公司此举将有利于加快新能源产业的延伸,,把握行业快速发展的机遇。

盈利预测及估值

我们预计,在当前股本下,公司2016~2018 年净利润分别同比增长40.20%、31.23%、25.68%,EPS 分别为0.73、0.96、1.21 元,对应32.47、24.69、19.59 倍P/E。维持“增持”评级。

风险提示:IDC 市场对UPS 等需求或有下降,充电桩订单或不达预期。

万马股份

万马股份:充电设备爆发在即 充电运营深度布局

万马股份 002276

研究机构：海通证券 分析师：房青,牛品

2015年公司营业收入同比增长17.11%,归母净利润同比增长15.5%。2015年公司实现营业收入68.47亿元,同比增长17.11%;实现归属于上市公司股东的净利润2.72亿元,同比增长15.5%;稀释每股收益0.29元。每10股派1元(含税)。

2016年经营计划。2016年,公司规划实现营业收入70亿元,预算净利润与上年持平。分项业务来看,公司电力产品、通信产品、高分子材料收入或将维持10%以上的稳定增长。贸易业务体量或将有所收缩。

充电设备爆发增长在即。2015年,公司充电设备业务收入约7000万元,我们预计,2016年,公司该业务收入有望逾2亿元。2016年,充电桩产业进入投资爆发期,能源局规划充电设施总投资300亿元,其中国网投资约50亿元。公司作为国网乃至社会领域核心的充电桩厂商,充电桩制造产能已达到交流桩2000台/月,直流桩500台/月,有望显著受益充电桩产业投资的爆发。

充电运营深度布局。公司通过万马新能源、爱充网、新能源投资实现“智能设备制造+服务网络运营+投资建设充电网”的充电各环节全线布局。目前充电网络中桩点数约1万个。新能源投资公司积极布局全国充电设备建设,已筹划在湖州、江苏、武汉、北京、宁波、福州、长沙等地设立子公司,以快速切入充电设施基础建设市场。公司中长期规划占据充电运营3-4成市场份额,与车企、分时租赁公司数据共享,物业、房产公司等密切合作。快速推动充电网络规模扩张。

传统业务提供稳定业绩支撑。2015年,公司传统业务实现稳定增长。电力产品营收35.17亿元,同比增长6.37%;毛利率16.06%,同比增0.60个百分点。

通信产品收入6.98亿元,同比增长19.77%;毛利率24.78%,同比增长1.50个百分点。高分子材料收入14.42亿元,同比增长11.89%;毛利率17.54%,同比增1.92个百分点。我们预计2016年,公司传统业务依旧将保持稳定增长。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2017年归属母公司净利润2.86亿元、3.31亿元,同比增长5.35%、15.43%,对应每股收益0.30元、0.35元。由于电网负荷有限,充电桩点具一定资源稀缺性,公司为充电设备运营领先企业,给予一定估值溢价,我们给予合理价格区间25.5-27元,对应2016年85-90X。维持“增持”投资评级。

主要不确定因素。市场竞争风险。