我们将2016-20 年每股盈利预测下调了3.6-5.1%以计入下调后的电影业务收入和投资收益假设。我们将12 个月目标价格下调3.3%至人民币14.06 元，仍基于18倍市盈率乘以2020 年预期每股盈利人民币1.06 元(原为1.10 元)并以8%的行业股权成本贴现回2016 年计算得出。维持中性评级。

主要风险

电影业务收入高于/低于预期。(高华证券)

利亚德：多点开花，视听盛宴启华章

报告要点

利亚德—从制造到多元驱动，迈入发展新阶段

利亚德经过二十来年的发展，公司在坚守以LED 硬件显示的基础上，致力于向行业提供LED 全产业链综合解决方案。经过一两年的探索期，公司已经完成了从LED 显示业务单轮驱动到多元驱动的华丽升级。2016 年以来，公司在融合现有声光电业务基础上发展全产业链综合解决方案的同时，通过外延并购手段不断获取虚拟现实相关的基础技术储备。如今公司已然站上了一个全新的平台，未来将面对更广阔的发展空间。

硬件显示持续发力，未来依然值得期待

近年来，由于LED 显示屏的应用范围持续发力，公司的硬件显示业务也从单纯的室内外大屏业务逐步扩展到包括室外大屏、室内大屏、高端大电视以及裸眼VR 等新型显示多业务局面。我国体育市场景气所带来的场馆改造需求，造就了LED 显示一片新的蓝海细分市场。凭借小间距技术，公司在室内大屏领域获得话语权的同时，实现了业绩的高速增长，未来随着小间距技术的不断成熟和应用范围的继续拓展渗透，利亚德有望在高端民用大电视和新型显示领域获得新的增长空间。

多维融合发力综合视觉，构建科技文化金融生态

2015 年起，随着励丰文化的加入，公司逐步布局视觉文化产业，通过投资并购合作等方式，利亚德逐渐搭建起了发展视觉文化的基础技术储备。形成了包括科技旅游演艺为盈利模式的AR 小间距显示系统、以军事模拟训练为应用对象的，嵌入小间距技术的裸眼VR 场景构建以及以可穿戴VR 为平台的游戏、体验店、营销提升等商业应用三个方向深耕视觉科技的基本框架。未来随着公司在视觉文化的深入，科技文化金融生态的构建也将逐渐清晰。

海外战略稳步推进，打造全球视听文化领创者

公司从开启海外战略以来，已在全球建立了较为完整销售体系与合作模式。2015 年对美国Planar 的收购，使公司除了在产品和市场分布与其形成协同作用以外，从中吸收Planar 先进的技术与管理经验也能够驱动公司更好更快地实现国际化。未来公司有望凭借完备的全球营销服务网络、顶尖的小间距技术以及高效生产和供应链响应速度等优势成为全球视听文化的领创者。

投资建议

“LED 小间距产品上升周期+智能照明工程景气+文化产业外延扎实+海外营销服务网络日臻完善”打开公司未来全新发展空间，我们对其维持“推荐”评级，预计2016~2018 年EPS 分别为0.84、1.32、1.94 元。(长江证券)

岭南园林：围绕核心IP多渠道变现布局日益清晰

事项：公司发行股份及支付现金收购德马吉股权并募集配套资金事项获得证监会审核通过。

增发过会加快VR 布局。方案顺利过会扫清此前市场对公司“跨界”定增受监管限制的疑虑，后续德马吉并购完成将增强文旅项目的创意能力和品牌效应，借助德马吉全球渠道实现自身技术及业务优势“走出去”，并可利用VR 技术定制互动营销，实现VR+展示的渠道变现。未来有望持续外延布局VR 产业链。