自2000年开始，山东章鼓罗茨鼓风机销售收入在国内一直保持行业第一。公司及其合资子公司山东章晃(山东章鼓40%股权，日本大晃机械60%股权)在罗茨鼓风机市场占比超4成。

公司去年风机及配件净利润4297.8万元，其中配件及售后仅200余万元，随着售后及配件市场逐步加大，后续公司将加大力度发展该业务，预计未来该项营收增速将保持在15%-20%。

山东章鼓在不断完善罗茨鼓风机技术工艺的同时，还利用其在鼓风机行业多年的研发优势及影响力，或自主研发，或与国际大型企业合作，开发了一系列离心鼓风机用于不同环境的污水处理厂及传统工业。预计今年公司离心鼓风机营收将大幅增长，达1亿元左右。

“水十条”助推环保领域销售高速增长。

我国仍存在百亿吨以上的污水处理缺口。近年国家持续加大环保产业投入，鼓风机作为空气、水处理不可或缺的机械，市场空间持续加大。公司凭借其强大的鼓风机市场影响力与多年积累的品牌声誉，在环保领域将保持近50%的增长速度，以弥补鼓风机下游传统行业需求的低迷。

为了加快抢占环保领域风机市场份额，公司将转变原有单纯依靠销售人员拓展策略，改为与各大设计院及工程公司合作，提升自身产品优势的同时，利用设计院与工程公司的客户群，快速加大环保风机市场份额。公司还计划参与地方政府PPP 项目，以求得到更多环保风机订单。

高端精密制造领域扩张进行时。

2015年初山东章鼓拟并购山东联诚，希望通过并购进入精密制造行业，利用联诚的高端工艺、技术生产线提升章鼓的产品等级，并通过其成熟的海外业务网拓展鼓风机的海外销售。但最终因双方未达成一致而终止。预计公司未来还将通过并购方式继续向精密制造业进军。

2014年，公司为俄罗斯某核电站除盐水系统提供了六台高规格不锈钢鼓风机，该订单对产品工艺提出了相当高的要求，符合公司向精密制造领域拓展的预期。

公司近日获得武器装备质量管理体系认证，表明公司ZG 系列罗茨鼓风机的设计开发、生产和服务的管理体系具备相关领域军品研发生产的能力，将有利于公司拓展军工领域相关市场。

转型提升盈利与估值预期。

目前山东章鼓股价18.01元对应73.9x14PE 与7.56xPB，低于机械行业平均估值的123x14PE 与7.4xPB。我们预计2015-2016年鼓风机在环保行业的收入增速分别为50%与40%，并在传统行业保持平稳增长，公司净利润增速分别为17%与14%。公司资产负债率仅为23%，考虑到公司的稳健经营与转型预期，目前估值具有较大吸引力。

鲁北化工：收入增长稳健，盈利能力恢复

类别：公司 研究机构：长城证券股份有限公司 研究员：施伟锋，杨超，余嫄嫄 日期：2016-01-05

随着行业景气度见底回升，公司未来两年业绩有望持续增长。预计公司2015-2017年EPS分别为0.12元，0.17元和0.24元，当前股价对应PE分别为80倍、59倍和40倍，首次给予“推荐”评级。

15年业绩有望大幅增长：2015年公司前三季度实现营业收入4.84亿元，同比增长13.23%。实现净利润2584万，同比大幅增长216.52%。每股收益0.07元。公司同时发布预告，预计2015年全年净利润与2014年相比可能大幅增长。