市场表现

7月22日至7月28日，本周市场上涨乏力，小幅回落，上证指数重回3000 点下方。机械军工行业走势同样较弱，分别下跌4.83%和3.74%；跑输沪深300 指数3.97 个百分点和2.88 个百分点。从行业内各子版块的表现来看，本周各板块均以下跌报收。其中，工程机械板块表现相对偏强，仅下跌1.33%，排名居首；同时，铁路设备和金属制品板块也表现相对偏强，下跌2.42%和2.68%；而化石能源机械板块表现最大，跌幅高达8.38%，排名行业垫底。

从个股的涨跌幅来看，本周复牌的上工申贝虽然终止资产重组，但也出现了补涨行情，累计上涨16.34%，领涨行业；同时，航天动力和新日恒力也表现较好，分别上涨10.91%和9.91%，紧随其后；而冀凯股份则表现不佳，累计下跌27.04%，排名行业垫底。

主要观点

本周市场上冲无果后再次回落，机械军工行业也小幅调整。从行业已公布半年业绩预告的情况来看，喜忧参半，行业基本面并未能有根本性的好转，这也导致市场的情绪有所起伏。因此，我们维持对机械军工行业的“中性”评级。建议投资者仍旧紧紧围绕着业绩这条主线进行布局，推荐：华宏科技、宝德股份和天海防务。

此外，临近建军节，中央高层再次表达了对军队建设以及军工行业发展的关心；并且在当前我国周边局势日趋紧张的情况下，我国军工行业的发展理应和经济发展相匹配，因此我们看好未来几年中我国军工行业中的内生性增长机会。推荐：中航机电和航天电子。

行业公司信息

1、中俄海军9月将在南海举行联合军演；2、习近平视察陆军：提高特种作战、战略破袭能力；3、海特高新2016年上半年净利润同比增8.37%；4、通润装备2016年上半年净利润同比增24.78%；5、威海广泰2016 年上半年净利润同比增55.69%；6、华中数控上半年亏损3601万元。

    通用航空将成为军民融合重点突破领域,低空空域改革有望提速。本次发布的《意见》明确提出了"优化空域结构,推进空域分类管理和低空空域管理改革,建立空域动态管理、灵活使用机制"的任务。我们认为,随着低空空域管理改革步入攻坚阶段,制约我国通用航空发展的"空域受限、审批严格"等问题将会得到解决,"低空开放、简化审批"已是大势所趋,我国通用航空产业将进入快速发展的黄金时代,建议关注威海广泰(002111)、川大智胜(002253)、四川九洲(000801)和四创电子(600990)。 

    军工企业重组整合力度有望进一步加大,资产证券化率持续提升。本次《意见》还提出了"深化国防科技工业体制改革,推进军工企业专业化重组;扩大引入社会资本,积极稳妥推进混合所有制改革试点"等方面的内容。目前我国十大军工集团的平均资产证券化率仅为30%左右,相比欧美发达国家平均70%的军工资产证券化水平还有一定差距。其中,兵器工业集团、电子科技集团、航天科工集团和航天科技集团的平均资产证券化率还处于20%左右的较低水平,仍有很大提升空间。据悉,《军工科研院所分类方案》和《军工科研院所分类改革实施工作方案》,以及《分类推进事业单位改革中军工科研院所转制为企业配套政策》有望近期出台,航天系、电科系军工集团的科研院所类资产占比较大且资产证券化率较低,具备"小市值、大院所"的典型特征,科研院所改制及相关资产注入的预期十分强烈,建议关注航天电子(600879)、航天电器(002025)、航天长峰(600855)和国睿科技(600562)。