近两年，人们用便宜的价格囤了太多油，以致需求旺季仍挡不住原油的“回头路”。

截至日前，WTI 9月原油价格重回40美元/桶一线，较6月8日所创的近期峰值回落22%，布伦特10月原油同步回落。习惯用技术指标判断趋势的分析师已经陷入悲观，原油“20美元论”重现。

库存拉响警报

6月初以来，受汽油过剩、原油过剩、美国活跃钻井数提高等影响，油价已累计下跌超20%。

来自卓创资讯分析师边玉鹏的一则期现策略表达了研究员对本轮原油价格跌破支撑线的一种看法。

“石油输出国组织（OPEC）7月原油产量或创近期历史最高水平，因伊拉克产量增加，同时尼日利亚石油设施尽管遭受军事袭击，出口仍小幅增加。需求方面成品油过剩，库存激增，炼厂利润受损，开工积极性受挫，预计原油刚需增长放缓甚至将出现下滑局面，而中、欧美等主要经济体制造业数据不及预期，同时美国GDP数据偏弱，原油需求担忧加剧。”边玉鹏分析称。

数据显示，2016年7月份包括加蓬在内的欧佩克14个成员国原油日均产量3341万桶，比6月份日均产量增加10万桶。其中伊拉克原油日产量和尼日利亚原油日产量增幅最大，分别增加了9万桶和6万桶，这两个成员国原油日产量分别为432万桶和161万桶。这些数据加重了投资者对油市可能重返过去两年严重供应过剩局面的担忧，原油期货因此遭遇全面抛售。

此外，边玉鹏认为，近期美元超跌反弹也对原油构成了向下压力。当前全球主要经济体除通胀回落之外，制造业扩张放缓，进一步加剧能源需求担忧。中国的供给侧改革政策在各过剩产业的落地也在一定程度上削弱了原油需求。

回溯近期油市消息，港口石油库存激增的信息格外醒目。

据BBC报道，每年都有30亿吨原油及其精炼产品通过的新加坡港，近期一些油轮停航了，停泊在新加坡和荷兰鹿特丹等港口的油轮数量远超正常水平。彭博的一项跟踪石油交易商和船舶公司的调查数据也显示，停靠在英国海岸的九艘油轮载有大约900万桶原油。而5月份载有的原油数量仅为700万桶。

“贸易商不断把油轮开往新加坡。”国际能源署（IEA）的Andrew Wilson表示，“但他们却无法在陆地上找到卸下这些原油的地方。”

“港口已经没有足够的地方卸载原油——在岸储油罐已经装满。”另有专家表达了相同的观点。

国际能源署表示，6月底全球原油囤积量达到了9500万桶，达2008年经济危机以来的最高水平。当时原油囤积量很高主要因为金融危机促使石油交易商储备大量的石油。

成品油库存成为新的风险。高盛商品研究负责人Jeff Currie表示，现在油市面临的最新挑战就是供应过剩从原油转到了成品油。由于炼油厂此前利用低油价的优势大量生产汽油，目前汽车燃料库存正处在至少20年来的最高水平。

对冲基金加空不手软

全球性的低油价已经精准打击了美国石油巨头。这从埃克森美孚石油公司与亚马逊、Facebook的市值对比就可见一斑。

上周五，埃克森美孚石油公司的股价收跌3%，市值萎缩至3630亿美元。亚马逊的市值为3600亿美元，Facebook的市值为3570亿美元。