天弘永定价值成长(420003)基金经理肖志刚的重仓股经常是白酒、汽车、石油、食品等大蓝筹价值股，正是这些被热衷成长股投资的基金经理所忽略的标的，为肖志刚创造了持续稳健的投资业绩，成就了这位“价值股捕手”。

肖志刚认为，在投资策略上应坚持价值研究为基础，并注重市场运行的内在逻辑，充分挖掘价值被低估的股票，同时追求公司业绩高增长带来的成长性收益。以此策略为标准，他认为，下半年，汽车、地产行业有望出现阶段性配置机会。

价值投资创造超额收益

银河数据显示，今年上半年，天弘永定价值型基金以4.79%的净值增长率在374只同类基金中排名第二。截至7月29日，天弘永定价值成长在近6个月获取了39.97%的正收益，整体来看，在肖志刚管理的2014年、2015年度，天弘永定(420003)价值成长分别为投资者赚取了41.8%、31.43%的正收益。

优异而相对稳健的业绩离不开肖志刚对个股的深入研究和对市场的充分理解。

“今年的业绩主要来源于去年四季度潜伏买入了白酒股。”肖志刚坦言，“当时看到，2015年三季报酒类收入和利润都处在‘V’型反转阶段，业绩的提升对企业的股价会提供强有力的支撑；另一方面，在当时市场下跌的大环境下，投资白酒等消费股也是防御型、抗周期的投资策略。”

2016年来，白酒股的逆势上扬也让肖志刚管理的基金净值节节走高，创造了大大超越市场的超额收益。

肖志刚表示，选对行业对基金净值的贡献是最大的，行业指数的上涨下跌反映的是行业估值的波动，而每一类行业的商业模式和投资人结构都是不同的，这也带来了不同的市场机会。

在肖志刚看来，二级市场既有股票投资者，也有股票消费者，投资者买入股票的目的是卖出获利，消费者买入股票的思路是持有，但如果不懂得何时卖出，收益就无法兑现。

“多数散户属于股票消费者，特点是跟随政策在炒股，喜欢买入生活资料、公共事业等易于理解、商业模式简单清晰的股票；而机构喜欢科技、汽车、家电等有研究壁垒的股票，因为机构对这些数据有专业研究优势，投资就是要各取所长，做好各自擅长的领域。”肖志刚称。

对于何时卖出这个关键性的择时问题，肖志刚有自己独到的看法。

“基于风险收益比的动态调整，是做好组合投资的不败法则。”肖志刚称，“要想做好组合投资，需要密切注意组合的风险收益比。假设一只股票在去年四季度180块左右时，动态市盈率只有14倍左右，风险小而向上的空间大，持有高性价比的股票可以耐心持有；而到今年年中，价格到了300元左右，动态市盈率为24倍，这时向上空间有限，风险大了，性价比降低，这就是卖出的时点。”

除了板块选择带来的收益外，交易策略的灵活也带来了一定的业绩贡献。肖志刚透露，通过对个股切换来调整投资，也能为基金净值贡献3%~4%的收益。

阶段性看好汽车地产板块

谈及下半年的投资策略，肖志刚说：“下半年大概率还是以震荡市为主，我们主要看好汽车、地产等相对具备确定成长性的传统行业。”