二、主力动向曝光
市场避险情绪骤升 QDII提前低仓应对
脱还是不脱，已经不是个问题。北京时间上周五下午，英国民众将英国投出欧盟。事后来看，由于未曾被充分预期，货币、风险资产等先于经济在价格端出现大幅波动，并创造多项新纪录。
一些分析人士指出，在“意外”的脱欧结果下，风险资产或被抛售，尤其是海外资产承压较大，几乎出黄金外所有的风险资产都有调整的可能。
“我觉得所有的风险资产有可能调整，不只是股票，还有汇率、期货等，这个跟带来的经济影响可能关系不太大，但是跟资本市场的风险因素则有关。”深圳一家公募基金投研人士向本报表示。
显然，退欧导致的避险情绪上升，可能在短期对包括A股和港股在内的股票类资产都是不利的。在这种情况下，短期QDII或会出现一定程度的调整。
QDII提前应对
北京时间6月24日14点，英国公投中退欧与留欧的比例为51.9%： 48.1%，英国被公投退出欧盟，这意味着英国将成为首个脱离欧盟的国家。公投前调查数据显示留欧派和脱欧派支持率相持不下，但脱欧的结果似乎货币及资本市场事前并没有对该结果充分预期，在投票结果陆续公布时，市场出现了大幅波动。
在此背景下，欧美股市在开盘后纷纷暴跌。截至收盘，英国富时100指数下跌3.15%；德国DAX 30指数收跌6.82%；法国CAC 40指数的跌幅则是8.04%。
美国股市方面，道琼斯工业平均指数暴跌610点，跌幅3.39%，创下去年8月份以来的最大收盘跌幅；纳斯达克综合指数暴跌4.12%，更是创下2011年以来最大收盘跌幅；标普500指数的跌幅亦达到了3.60%。
国金证券策略分析师徐阳指出，风险资产将被抛售。意外的脱欧结果，将对前期上涨的英国股市、欧股、美股和港股形成较大打击，包括A股在内的新兴市场股市也会受到打压。
同时公投当日，英镑不断下跌，英镑兑日元大跌15%创2012年年底以来最低；英镑兑美元下跌近11%，也是近30年来的最低位。另外，布伦特原油和WTI原油均下跌超过6%。
据悉，公投之前已经有不少机构投资者就已经通过降低仓位、减少交易或其他方式对冲可能不期而遇的“黑天鹅”。本报了解到，一些QDII基金经理便通过降低仓位来应对目前局面。
显然，对大部分的QDII基金而言，在目前海外资本市场不确定性较大、风险资产有可能被抛售的局面下，QDII基金很难独善其身。
“市场短期总是会过度反应的。而这件事情短期也有很多不确定性。长期来看，主要是看影响英国老百姓的还是经济真正好不好。”一位知名公募QDII基金经理则如是表示。
上周海外股市方面，标普500下跌1.63%收于2037.41点；伦敦富时涨1.95%收于6138.69点；德国DAX跌0.77%收于9557.16点；日经225跌4.15%收于14952.02点；恒生涨0.44%收于20259.13。
黄金ETF大行其道
英国脱欧，资本市场引发大幅震荡。不少买方人士指出，在当前的避险情绪下，最理想的避险资产当属黄金。
“美联储的加息行为势必需要更谨慎的评估，而一旦脱离了美国升息预期的压制，黄金将进一步打开中期上行空间。”华南一家公募市场部人士指出，可关注投资于上海黄金交易所的黄金现货合约，某ETF每1份基金份额对应0.01克黄金，百分之百跟踪金价。
在英国公投脱欧中，国际金价在盘中刷新1358美元的年内高点，日内最高升幅8.2%，创下1982年以来的新记录。6月以来，随着英国脱欧公投的临近，黄金市场经历了上涨到下跌的不断震荡，也是反映了避险情绪的不断变化。
事实上，在今年年初全球资产普遍哀嚎一片的时候，黄金一枝独秀成为了最为亮眼的资产。
“现在最好的是黄金，以及美国国债。美国的市场我觉得会调整，至于调多少看欧元区的政策，以及美国等大国的货币政策的影响等。”上述深圳公募投研人士向第一财经日报进一步表示。
汇率方面，有基金公司指出，退欧可能会使得欧元和英镑继续面临压力，而美元有走强趋势，人民币贬值可能也会面临短期贬值压力。有投研人士亦表示，可能会影响美国未来的加息步伐。而各国央行或将需要做好相应的流动性准备及应急安排，以稳定市场。
分析指出，欧央行、英国央行和日本央行，以及一些其他的欧洲国家独立央行可能会联手推出宽松货币政策，以应对“脱欧”造成的金融市场动荡，并对冲可能造成的经济下滑等负面影响。
随着脱欧“示范效应”的延续，中期市场不确定性将整体上升，这势必将国债收益率压至新低，而黄金也可能再度冲击阶段新高。
“美元和日元作为避险资产，短期内必然会受到资金追捧，但当退欧事件的影响消退，美元和日元走势的驱动因素仍会转到央行的动作上来。由于美联储加息放缓，日本央行7月很大可能会采取行动，美元和日元上涨也存在顶部。”莫尼塔（上海）信息咨询有限公司钟正生等在研究中指出
避险！28亿资金抢筹10只黄金股
上周五，全球瞩目的英国脱欧公投最终结果出炉，脱欧派获得最终胜利。此次投票结果意味着，英国成为首个投票脱离欧盟的国家，欧盟和英国长达43年的“婚姻”宣告结束。随后，英国首相卡梅伦宣布自己将辞职。
受英国脱欧消息影响，全球金融市场出现大幅动荡，日经225指数收盘重挫近8%，韩国首尔综指跌超3%。A股方面，上证指数午后开盘急跌，最大跌幅近3%，逼近2800点。不过随后上证指数出现触底反弹，收盘跌幅收窄至1.30%。
与此同时，市场的避险情绪急剧升温。作为最为直接的避险投资工具，黄金市场引来无数汹涌买盘，国 际金价日内涨幅一度超过8%。
A股市场方面，黄金板块出现集体飙升，当日黄金板块整体涨幅超过6%。秋林集团、湖南黄金、恒邦股份、西部黄金、山东黄金、赤峰黄金、中金黄金等7只个股涨停，金贵银业涨超9%，豫光金铅涨超8%，园城黄金、老凤祥、紫金矿业涨超7%。
据Wind资讯数据显示，黄金板块当日受到市场资金逆市追捧，板块净流入资金超过30亿元。10只个股净流入资金超过亿元关口，其中紫金矿业净流入4.47亿元，中金黄金（4.32亿元），恒邦股份（3.77亿元），赤峰黄金（3.12亿元），湖南黄金（3.11亿元），西部黄金（2.62亿元），秋林集团（2.01亿元），金贵银业（1.82亿元），豫光金铅（1.70亿元），山东黄金（1.27亿元），上述10只个股累计净流入资金达28.22亿元。
对于当天金价大涨，博时基金指出，考虑到公投开票前，英国议员的遇袭事件与数次的民调结果均暗示本次退欧成算不高，市场一致压注本次退欧公投将以失败告终，无论是汇率市场还是黄金市场均积累了大量头寸，即使在周四金价表现仍然疲软，并刷新了近期的调整低点。故在周五公投进程出现惊人意外时，预期反转所引发的止损买盘以滚雪球之势不断累积，并最终促成了黄金市场的疯狂飙升。
博时基金认为，英国的退欧行为将对全球金融市场带来更大的不确定性，一旦尘埃落定或将整体拖累美联储的升息步伐，从而继续打开黄金市场中期上行空间。周末欧盟将举行峰会，后续的应对举措与金融政策亦存在调整的空间，短期内金价仍将呈现较为剧烈的市场波动。
机构普遍认为，英国脱离欧盟将在短期内给全球金融市场造成摇摆，导致投资者抛售股票等风险较大资产，而转向国债、黄金等避险资产。中金公司认为，英国公投结果是退出欧盟，这是一个黑天鹅事件，短期内全球市场将剧烈波动，风险资产下挫、安全资产大涨的局势可能持续。
高盛表示，英国脱欧带来长期风险，宜逢回调继续做多黄金。其认为，金价短线涨幅过大，市场情绪平静下来之后，金价可能需进一步向1200美元关口回撤，若情况如此，可逢回调做多。
国泰基金指出，影响A股风险偏好的仍主要是国内脱虚入实的政策信号，对市场维持谨慎乐观的判断，投资上追求业绩和估值的匹配，精选业绩增长确定、行业景气度较高的行业和公司进行投资。此外，由于全球范围内经济和政治的不确定性仍然存在，短期之内A股波动或将加剧，黄金等避险类资产的配置也不容忽视。
新华基金也建议短期配置黄金等避险资产。其同时表示，从中长期看，脱欧黑天鹅事件导致市场调整，反而会是前期看好的新材料、新能源汽车、新兴消费等高成长高景气板块介入机会。
多空拉锯 融资客采取“T+1”战术
近期A股市场多空暂时休战，等待不确定性的尘埃落定。在这种情况下，融资客前一日布局、后一日撤离的特征明显，使得两融余额上下波动、裹足不前，显示出资金的观望等待。6月22日，沪深两融余额为8398.11亿元，环比提升28.12亿元。其中，融资净买入额为28.73亿元，与上一交易日的-14.40亿元相比形成反差。周三行情好转，不少板块均获得融资客的布局，但是周四的行情意味着融资客可能快进快出，并未准备深耕细作。当前市场都在等待英国脱欧公投的结果，周五行情演绎或许波折较多。
融资余额“忽上忽下”
近期行情上下波动，融资余额也“忽上忽下”。自5月16日以来，两融余额大体上呈现出涨跌交替的格局，经常是连续增长两日，然后又连续回落两日，这使得融资余额始终围绕8300亿元上下波动。近期，融资余额涨跌交替更为频繁，自6月15日融资净买入额大幅提升至79.99亿元之后，在16日和17日小幅回落，融资净偿还额分别为4.77亿元和21.77亿元，随后在本周一获得18.83亿元的净买入，周二和周三先跌再涨。
从盘面上看，多空双方拉锯战也十分明显。5月中下旬的横盘低位整理格局及随后的短暂大起大落后，行情重归缩量震荡格局。本周二至本周四，上证综指的振幅逐步降低，成交额大体上萎缩，但上涨缩量、下跌却放量，显示多空双方均未显示出真正的实力，而是收敛锋芒，等待观望。
自上周以来，A股市场面临的不确定性逐渐减少。继MSCI延迟纳入A股、美国暂不加息、年中钱荒担忧缓解之后，市场关注的焦点集中在英国脱欧公投上。在消息明朗之前，市场多空双方显然都不敢大举投入，多空休战态势较为明显。一方面表现在大盘的横盘震荡，且日内经常出现行情的反转，另一方面表现在近期领涨板块频繁切换，题材局部热，但大盘难突破。两融市场是资金情绪的晴雨表，敏感的融资客也开始来回倒腾资金，玩起了短线赚快钱的戏码。
融资客短炒热点
周三28个申万一级行业中，共有19个行业获得融资净买入，其中电子、计算机、有色金属、非银金融行业的净买入额居前，分别为8.56亿元、6.48亿元、3.90亿元和3.37亿元；采掘、公用事业、医药生物行业的净偿还额居前，分别为8616.25万元、5836.96万元和5332.59万元。
不过从行情上来看，周四有色金属板块领跌、电子、非银金融等板块也位居跌幅榜相对较为靠前的位置。可见资金仍旧在快进快出赚差价。
个股方面，周三有6只个股的融资净买入额超过亿元，其中金证股份、水晶光电和东北证券的净买入额居前，分别为1.85亿元、1.64亿元和1.35亿元；山东黄金、禾嘉股份、东风汽车的净偿还额居前，分别为5414.88万元、5375.69万元和4681.70万元。
从个股的融资余额变化看到，本周以来，共有14只个股的融资余额增幅超过10%。其中，古井贡酒、中孚实业和启明星辰的融资余额增幅最高，分别增长27.72%、21.17%和21.12%，水晶光电、长江证券、本钢板材和杉杉股份的融资余额增幅也均超过15%。同期，紫金矿业、云南锗业、恒泰艾普、江苏阳光、东风汽车和潞安环能的融资余额降幅超过10%。
