科陆电子:新能源汽车产业链+光伏电站+储能,新业务 新动力
科陆电子 002121
研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-06-13
事件:
公司于2016年6月8日发布业2015年度权益分派实施公告:以未来实施2015年度利润分配方案时股权登记日的总股本数为基数,向全体股东以每10股派发现金股利0.5元人民币(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增15股。本次权益分派方案与2015年度浮动大会审议通过的分派方案一致。
点评:
新能源汽车充电桩设备和运营。科陆电子是最早的新能源汽车充电设备供应商之一,产品涵盖交流充电桩、直流充电机、直流计量电能表, 并提供充电站的总包、运维等服务。公司积极开展与国家电网和南方电网的合作,并布局网外市场,如房地产合作、汽车厂站和旅游区等。
(1)2016年3月与国开发展基金共同出资21,000万元,其中公司自有资金出资12,000万元,国开基金出资9,000万元,主要从事充电网络平台建设、充电站建设与运营。当前,由于新能源汽车保有量较低,充电站运营很难盈利,随着新能源汽车推广数量的增加,充电站运营将盈利。
(2)公司凭借产品优势中标国家电网首次招标,金额3853.92万元, 国家电网年初透漏2016年充电设备招标可能达到50亿规模,现在只完成了两次招标,金额在13亿多,2016年还可能有近37亿的招标, 公司再次中标的概率非常大。
另外,南方电网于5月24日宣布,到2020年将投资30亿,建成集中式充电站674座,分散式充电桩2.5万个,广州和深圳城市核心区的充电服务半径不超过1公里。公司一直是南方电网重要的合作伙伴,中标南方电网的概率也非常大。
北京国能业绩持续高速增长。公司持有北京国能30%股份,北京国能现有产能5亿Ah,未来将达到8亿Ah-10亿Ah,产品以磷酸铁锂为主, 主要的客户有安凯、东风和金龙等,另外公司也储备了三元动力电池技术。国家查骗补结果和动力电池第四批目录即将公布,下半年新能源汽车将高速增长,这对上游动力电池的需求将放量。
与LG 合作落地,储能业务稳步推进。公司在2015年12月份与LG 签署了战略合作协议,近期终于落地,成立深圳科乐新能源科技有限公司。由LG 提供锂电池电芯,科陆提供PCS 储能双向变频器和BMS 等技术,科乐完成Pack 产品。主要面向海外家庭储能、通讯基站和离网型储能等市场,锂电池储能在发达国家应用较成熟,市场空间较大。
光伏电站增长达预期。2016年第一季度末,公司已经并网光伏电站400MW,年底前将再建成500MW 左右的光伏电站,未来公司运营的光伏电站将在1GW-2GW。公司现有电站主要布局在中东部地区,受“弃光限电”影响较小,未来也主要开发中东部地区光伏电站。
投资建议:公司基于传统的电力设备业务,大力开拓新能源汽车充电设施、参股动力电池业务、储能和光伏电站运营,这些板块均处于高速增长阶段,未来对公司的贡献会越来越大。我们维持“买入”的投资评级,2016-2017年的EPS 分别为0.66元和0.98元。
风险提示:新能源汽车政策的不确定性;光伏政策和建设速度不确定性;储能市场展缓慢;市场竞争风险。
