银河电子:方案调整 非公开发行进度有望提速

　　银河电子 002519

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,陈子坤,真怡 撰写日期：2016-05-24

　　公司于2016年5月23日晚公告了《非公开发行股票预案(二次修订稿)》,调整内容包括:调减了募集资金规模、变更发行对象及认购金额、增加价格调整机制、修改发行数量。

　　核心观点:

　　增加调价机制,公司非公开发行进度有望提速。2016年3月起,未过会的上市公司三年期非公开发行项目均陆续增加了“七折底价”条款。我们认为此次调价机制的增设有助于推动公司非公开发行进度。调减募集资金规模为去除“补充流动资金”,不影响公司正常募投项目的实施和推进。

　　军工业务快速发展,两家军工集团参与公司定增。同智机电的军用机电系统处于国内领先地位,其产品广泛应用于陆军装备中,将受益于装备自动化升级。此次募投项目将对同智机电产品进行升级改造,并且扩充其生产能力。我们判断,同智机电的军品业务有望维持30%的增速。

　　新能源布局逐步完善,受益于行业快速发展。福建骏鹏和嘉盛电源分别从事动力电池结构件、新能源电池充电桩模块业务,加上银河同智的新能源汽车空调压缩机业务,公司新能源业务布局逐步完善。新能源汽车在2015年实现爆发式增长,预计2016年行业依旧保持高增长态势。我们判断,公司新能源汽车业务将实现50%以上增长。

　　盈利预测及投资建议。考虑公司非公开发行股票数量的调整,且于2016年完成,我们上调公司2016-18年EPS预测为0.59/0.83/1.09元。我们看好同智机电在军工领域的持续发展,以及公司新能源汽车业务的爆发性和成长性。维持公司“买入”评级,上调公司目标价至29.73元,对应2016年PE为50倍。

　　风险提示:产品毛利率下滑,新能源汽车行业增速低于预期。