引进杜比影院，注重科技驱动。公司与杜比实验室展开战略合作，计划未来5年内在中国开设100家杜比影院。DolbyCinema采用杜比视界（DolbyVision）放映系统和杜比全景声（DolbyAtmos）技术，结合4K激光和流动音效，将为放映商和电影观众提供高质量的影院观影体验。公司通过不断引进高端放映设备和先进放映技术，如15年引进了ScreenX、离子瀑空气净化设备、推出万达九号厅，不断改善观众的观影体验、增强客户粘性，实现从“优质电影放映商”到“电影生活服务平台提供商”的转型升级。

　　横向整合+纵向并购，打造完整产业链。2015年，公司收购世贸影院旗下15家影院公司，加快完善城市区域布局;收购澳洲第二大院线Hoyts，积极拓展海外市场。在产业链布局上，公司收购慕威时尚进入上游电影投资制作领域，参股时光网20%的股份实现亿级精准电影用户线下倒流。一系列并购动作帮助公司迅速完成了电影海外投资、大客户整合营销、电影大数据服务、电影妍尚品销售等产业链环节的补充，并将终端布局拓展至澳洲。我们看好公司横向深入发展以及纵向产业链整合，充分实现电影市场价值最大化。

　　发展“会员+”战略，打造电影服务生态圈。公司积极建立以会员消费为中心的商业模式，逐步从传统的电影放映商向电影生活服务提供商转型。截止2015年12月31日，公司会员数量突破5，000万人，会员消费占比超过80%，全年线上交易1.2亿单。公司推出“会员+网络院线”、“会员+金融”、“会员+品牌跨界”、“会员+游戏”、“会员+电影衍生品”五大商业模式，提供专属尊享服务，充分挖掘用户价值，未来有望实现2020年国内25%和全球20%的院线市场的战略目标。

　　推荐逻辑：我们认为公司短期将充分享受中国电影市场高增长红利，长期通过横向整合和纵向延伸，实现多业态长效发展。我们预计15/16年最新股本摊薄EPS分别为1.02和1.64元，给予公司高于行业均值的估值水平，2016年70倍PE，目标价114.8元，维持买入评级。

　　风险提示：横向整合不达预期，电影市场系统性风险。

　　洽洽食品：坚果电商稳步推进，重申“买入”

　　中泰证券

　　核心观点：洽洽食品是我们15年下半年以来首推的攻守兼备品种，不仅股灾期间表现优异，稳居行业最小跌幅的前五，2月份以来涨幅近15%（同期上证综指+3%，食品饮料板块+4%），超额收益明显。作为市场上最坚决也是最早的推荐卖方，仍维持我们的推荐逻辑，坚果电商的大力推进将一改洽洽收入增长缺乏弹性的现状，而管理层整合和事业部改革等经营体制的改善将为洽洽的坚果电商平台的成长提供有力支撑，优质长线品种，好想你收购坚果电商百草味起近期催化作用，维持第一目标市值120亿元，尚有40%的空间。