振华科技(000733):高新电子业务持续增长 锂电池业务未来有望超预期
 
　　(一)主营保持稳定增长,业绩符合预期。
 
　　2015年上半年,得益于高新电子业务和通信整机板块业务发力,公司收入小幅增加,毛利率同比微幅下降,得益于费用控制较好,净利润小幅上涨。总体上看,公司业绩基本符合预期。
 
　　(二)高新电子业务持续增长。
 
　　上半年,高新电子业务实现营收12.73亿元,同比增长9.62%,毛利率还小幅上升1.47%至34.48%。高新电子业务经过整合,目前是公司的核心主营业务,营收与利润中较大比例来自国防军工和宇航客户。我国周边局势紧张,国防军费有望长期保持较快增速,军事信息化建设提速,军工元器件国产替代空间巨大,在此背景下,公司高新电子业务将长期分享行业的增长机遇,保持较快的发展。
 
　　(三)锂电池业务将成未来亮点。
 
　　上半年,集成电路与关键元器件板块,受锂电池产品结构从数码型转向动力型以及对电力成套产品进行调减影响,板块业务收入和利润阶段性下降,营业收入同比下降4.74%,亏损增加351万元。
 
　　锂电池业务将集成电路板块未来亮点。消费电子行业增长放缓,公司逐步转向动力电池。国家对新能源汽车政策支持力度不断加大,新能源汽车取得爆发性增长,由此带来动力电池的需要求爆增。公司较早布局,积极开拓大巴、中巴等车型客户,未来将取得较大突破。
 
　　军用动力电池方向,据公司网站披露,公司已为航天某院研发导弹发射动力电池产品,未来有望取得突破。一旦通过军方测试并获得认可,将给公司新能源业务锦上添花,提供可观的收入及利润。
 
　　锂电池业务面临较好的发展形势,未来将爆发性增长。
 
　　3.投资建议。
 
　　预计公司15-16年EPS 为0.38元和0.50元。目前股价对应2015年48倍PE。公司主业发展前景良好,将保持较快增长;公司作为中国电子旗下重要的军工电子平台,有持续整合集团优质资产的潜力,投资价值有较大提升空间,首次给予“推荐”评级。

　　海能达(002583):行业发展趋好加速业绩改善
 
　　海内外收入增长明显,毛利率提升助力业绩反弹:公司上半年营业收入保持较快增长,其原因在于:1、受益于模拟向数字升级所带来的产品需求增长,上半年国内销售收入同比增长28.7%;2、在国际市场,公司市场影响力不断提升,其收入同比增长15.85%。
 
　　净利润方面,公司二季度净利润为6239.83万元,去年同期为325.49万元,盈利能力改善显著。考虑到公司专网项目收入通常集中在三、四季度结算,其业绩具有继续大幅改善空间。另一方面,由于中高端产品和自主产品收入占比的持续提升,毛利率同比增长4.52个百分点;鉴于公司产品布局完善,后续可充分受益于行业需求的提升,其盈利能力未来还将继续增强。
 
　　强化TETRA产品线,加快海外市场布局:受益于公司TETRA产品线技术实力增强,公司近期在非洲、欧洲等地区接连斩获较大金额订单项目,彰显出公司卓越的产品实力,以及在全球范围持续拓展新市场的能力,其高增长路径逐渐清晰。与此同时,公司也开始向国内市场推广自主TETRA产品,并已于2014年中标深圳地铁三期的专网建设项目,正式进入国内市场。我们判断,随着中国多个地区地铁和政务专网建设启动,市场对于高端专网产品需求将持续提升,利好公司中长期发展。
 
　　警用专网升级需求强烈,公司领跑PDT产业发展:公司积极参与PDT项目,以巩固公司在该领域的优势地位。上半年受益于行业需求提升,PDT新增订单规模同比增长50%,表现出强劲的发展势头。展望后续,我们判断,公安系统将持续关注警用装备的投入力度,以完善和加强公共安全体系的建设。公司作为最早参与PDT项目建设的单位之一,在技术和产品方面处于领先地位,将充分受益于PDT市场需求增长。
 
　　投资建议:们看好公司的发展前景,预计公司2015-2017年的摊薄EPS分别为0.28元、0.50元和0.65元,维持对公司“推荐”评级。