风险提示:桥梁钢结构需求下滑、基建投资不及预期、非公开发行滞后、国际学校建设进程不及预期,国际学校招生不及预期等风险。
金固股份:后市场业务爆发式增长,公司未来发展值得期待
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安,余兵
事项:公司披露2015年中报,上半年实现收入6.95亿,同比增长11.36%;实现归母净利润0.41亿,同比增长10.56%,折合每股收益0.08元。
平安观点:公司业绩基本符合预期。
受汽车行业整体景气度下滑影响,公司钢轮主业增速略微下滑:公司2015年上半年钢制车轮业务收入5.3亿,同比增长13.7%,增长速度略低于预期。主要原因为国内汽车行业整体增幅下滑,1H15全国汽车销量增速进一步下探,同比微增1.4%为1185万辆,增幅比上年同期下降近7个百分点,从而影响了上游钢制车轮的配套需求。
公司特维轮业务实现爆发式增长,未来发展值得期待:公司轮胎及附件业务以特维轮网上轮胎销售为主,预计占比80%以上。1H15公司轮胎及附件业务爆发式增长,实现收入1.2亿,同比增长110.3%。主要原因在于特维轮快速扩张,我们预计其线下合作门店数量从年初1000家左右扩展到了现在8000家左右,单月收入预计从年初不足1000万增长至现在5000-6000万。未来随线下合作门店继续扩张,网上平台产品品类增多、电商渗透率提升,特维轮未来发展值得期待。
现价低于定增价,定增项目大力支持后市场业务发展:公司前期发布定增预案,拟以33.32元/股的价格募集不超过27.0亿元,另外加上自筹资金,总共近30亿支持后市场业务线上平台建设、平台运营推广、线下合作商整合、以及仓储物流等项目的发展。我们认为强劲的资金实力有望助力特维轮在轮胎O2O的激烈竞争中成为最终赢家。
盈利预测与投资建议:考虑汽车行业整体景气度下行,我们调低公司钢轮业务增速,调整业绩预测15/16年EPS为0.21/0.39元(原预测值为0.24/0.44元)。我们认为特维轮O2O平台未来有望凭借先发优势、规模优势、资金优势成为行业龙头,为公司带来向上利润弹性,维持“推荐”评级。
风险提示:特维轮门店扩张和销售不及预期、公司钢轮业务增长不及预期。
广安爱众:业绩增长稳定,受益电改、外延扩张,未来极具成长空间
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞
公司业绩增长稳定、良好,符合预期。报告期内,公司共完成售电量8.43亿KWH,同比增长4.53%;完成售水量2,424.94万吨,同比增长15.81%;完成售气量8,036.85万立方米,同比增长13.65%;实现净利润9235.65万元,同比增长69.2%。公司业绩增长主要源于:上半年渠江流域来水量较往年偏丰,公司渠江流域发电站发电量发电量好;上年同期利润亏损的四川爱众矿业不再并表;德阳经济技术开发区金坤小额贷款有限公司为公司贡献352.04万投资收益。
依托全资投资平台,助力打造大型公用事业平台。公司全资投融资平台爱众资本于今年3月正式登记成立,7月公司立即发起设立西藏联合股权投资基金,持有10%股权。同月出资收购甘肃瑞光新能源投资管理有限公司3%股权,正式进军供热市场。未来平台将有力支持公司产业链的纵向延伸横向拓展,促进电水气三大主营业务板块均衡外延扩张的同时,寻求新的革新机遇,努力打造大型公用事业平台。
电改受益标的,多年售电经验保障公司未来售电市场竞争优势。作为拥有发电和输配电网资源的优质标的,公司已具备多年售电经验,随着电改售电侧的预期放开,公司已成立专项小组积极研究,未来售电市场上公司极具竞争优势。此外公司已在广安市布局充电桩、LNG等项目。下半年公司计划成立售电公司和汽车新能源产业建设领导小组,迎接电改以及新能源经济对公司的冲击的同时寻求机遇。
预计公司2015~2017年EPS分别为0.18、0.22、0.26,给予“推荐”评级。
中青旅:旅行社+会展业务低迷,乌镇持续创新高
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实
支撑评级的要点
乌镇景区客流同比增长25%,西栅休闲度假产品表现亮丽:2015年上半年累计接待游客387.29万人次,同比增长25.28%,其中东栅194.99万人次,同比增长17.49%,西栅192.30万人次,同比增长34.30%。上半年累计实现营收5.39亿元,同比增长26.71%。乌镇客单价达到139元,较去年上半年的138元略微增长0.7%。
古北水镇半年迎客50万人次,客单价超预期:2015年上半年接待游客约50万人次(维持全年160-170万人次的预测)。实现营收1.57亿元,同比增长135.39%;客单价约300元出头,较去年上半年的168元增长87%。
山水酒店稳定增长,彩票业务营收下滑:中青旅山水酒店上半年实现营收1.71亿元,同比增长8.3%。策略投资方面,中青旅创格科技上半年实现营收2,178.65万元,同比略有增长;西南三省福利彩票营收同比下滑(云南、贵州福利彩票业务提成比例下滑)。
营收下滑主要源于会展业务季节性波动,遨游投入加大布局线上线下:会展业务季节性波动,上半年实现营收8.82亿,同比下降32.3%。传统旅行社业务收入略有增长。公司提出“遨游网+”战略,线下开设超过300家遨游网O2O服务中心和城市体验店,扩大布局;线上推出旅游产品对比功能和微信支付功能。
评级面临的主要风险：旅游系统性风险,古北项目客流低于预期。
估值：下调2015-2017年预计每股收益至0.51、0.75、0.94元,维持买入评级。
