锦龙股份2015年中报点评：扣非净利润高增21倍，建议关注转型之路进展

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司

　　核心观点：

　　扣非净利润高增21倍，归于证券业务盈利增长。

　　锦龙股份15H1扣非后归母综合收益、净利润分别为6.14、5.85亿元，同比高增12.7倍、21.3倍，每股综合收益、净利润分别为0.69、0.65元。业绩增长主要归于旗下中山证券、东莞证券业绩高增影响。

　　收入端：自营业务增势显著，投行收入大幅提升。

　　公司主营为以证券为主的金融业务，其中，以子公司中山证券、参股公司东莞证券的盈利贡献为主。中山证券：多项业务表现靓丽，收入结构日趋均衡。中山证券15H1实现归母综合收益、净利润分别为4.4亿元、4.2亿元，综合收益、净利润同比分别增长13.2倍、27.4倍，主因归于2015年以来良好市场环境下，公司经纪、投行、自营等多项收入同比大幅提升。1)经纪：中山证券15H1经纪业务收入3.9亿元，为2014年全年经纪业务收入的1.26倍，主要归于2015年上半年市场日均股票成交金额同比大幅增加543%影响；2)投行：中山证券15H1投行收入2.1亿元，为2014年全年投行收入的1.75倍，归于债券承销增加影响；3)自营：中山证券15H1自营业务收入3.2亿元，为2014年全年自营业务收入的1.39倍，主因归于15年上半年以来股债市场指数双升，同时公司积极把握市场行情，自营资产规模由2014年末的16亿元提升至15H1末的21亿元。东莞证券：IPO材料已获受理，经纪业务收入大幅提升。东莞证券15H1实现归母综合收益、净利润分别为9.1亿元、8.4亿元。公司综合收益、净利润分别同比高增3.5倍、3.3倍，主因归于经纪、两融等业务贡献。

　　融资：定增申请已受理，有望助力长远发展。

　　据公司公告，拟通过非公开发行股票募集资金不超过35亿元，民营控股股东东莞新世纪认购不低于50%增发股份，募资投向为17.36亿元偿还借款、剩余募资用于补充流动资金。目前证监会已受理公司本次定增申请。此次募资的积极影响在于：1)民营控股股东大比例参与增发彰显信心；2)募资将大幅增强公司的资本实力，提升公司对外战略性投资能力；3)偿还贷款预计将大幅减少利息支出，有望增厚扣非每股业绩。

　　投资建议：建议继续关注转型之路进展。