国盛证券发布研报称，海外云服务提供商集体大幅上调资本开支，AI产业景气度高。谷歌2025全年指引从750亿美元上调至850亿美元，主要用于AI基础设施和服务器投资。Meta将2025年资本支出指引从640亿美元上调至720亿美元，重点投入AI数据中心和计算能力建设。海外AI巨头持续加码算力基建、云厂商资本开支大幅上调及商业变现闭环的形成，均印证行业高景气度与基本面稳固；短期调整主要源于情绪面波动与前期涨幅，无碍AI驱动下光模块中长期需求逻辑，当前调整反而为布局提供良机。

国盛证券主要观点如下：

海外巨头加速部署，AI算力军备竞赛升级

全球AI领域的领先企业正通过大规模合作与自研芯片部署，加速算力基础设施建设。

博通达成价值百亿美元的AI芯片合作协议。博通首席执行官Hock Tan称公司已获得第四个定制AI芯片业务的主要客户，该客户承诺了价值100亿美元的订单，计划于2026年量产被称为“XPU”的定制人工智能芯片。

OpenAI算力需求增长。OpenAI的首席执行官Sam Altman表示，考虑到来自其最新模型GPT-5的日益增长的需求，公司正在优先考虑算力问题，并计划“在未来5个月内”将其计算集群的规模扩大一倍。

谷歌TPU芯片大受欢迎。谷歌专为机器学习和AI工作负载打造的加速器TPU，受到AI研究人员与工程师的广泛关注。谷歌第六代Trillium TPU自2024年12月大规模推出后，需求相当强劲。专为推论设计的第七代Ironwood TPU在2025年Google Cloud Next 25大会上推出，预期也将获得客户大量采用。

博通业绩印证AI定制芯片需求增长。博通于9月5日晨间公布FY25Q3财报，整体营收增长22%至接近160亿美元，高于华尔街分析师们平均预期的营收约为158亿美元，同时公司管理层预计Q4整体营收将约为174亿美元，高于华尔街分析师们平均预期的约170.5亿美元。与AI基建相关的半导体营收约为52亿美元，同比增速高达63%，高于51.1亿美元的华尔街平均预期，管理层预计该类别营收在Q4将达到约62亿美元，高于分析师们此前预期的约58.2亿美元。

博通强劲的业绩数据与未来业绩展望重振美股科技股投资者们对于人工智能的信心，博通首席执行官陈福阳表示，这家芯片巨头在2026财年的与人工智能相关联的创收前景将“显著”扩张，这一乐观预测将缓解市场关于AI算力增长放缓的担忧。

光模块需求逻辑未变，景气度持续上行

驱动光模块行业长期增长的核心逻辑并未发生任何改变——AI算力需求的指数级增长，持续要求更快、更高效的数据传输能力。

海外云服务提供商集体大幅上调资本开支，AI产业景气度高。谷歌2025全年指引从750亿美元上调至850亿美元，主要用于AI基础设施和服务器投资。Meta将2025年资本支出指引从640亿美元上调至720亿美元，重点投入AI数据中心和计算能力建设。微软FY25资本支出达800亿美元，其中近半用于AI基础设施。

AI算力形成从基础设施投资到商业落地的完整闭环：海外云厂商(Meta、微软、谷歌等)不仅拥有全球领先的AI基础设施，更构建了从芯片、框架到模型(GPT-4、Gemini)和应用(Copilot、 AI广告)的完整生态。海外AI算力基建正从"投入期"迈向"收获期"，形成了"算力投入→商业变现→再投资"的正向循环。

短期调整源自情绪波动，无碍长期趋势

市场担忧人工智能行业泡沫破裂。英伟达喜忧参半的业绩令一些对于“人工智能变现与货币化路径”持谨慎立场的投资者们大幅抛售热门科技股，他们普遍认为AI投资狂潮导致科技股出现泡沫，美股科技股自9月初以来持续下跌。

前期涨幅过大，获利回吐压力集中释放。光通信板块内多只龙头股自2025年4月以来累计涨幅巨大，积累了大量的获利盘。前期涌入的短线投机资金集体获利了结，导致板块整体承压回调。海外AI巨头持续加码算力基建、云厂商资本开支大幅上调及商业变现闭环的形成，均印证行业高景气度与基本面稳固；短期调整主要源于情绪面波动与前期涨幅，无碍AI驱动下光模块中长期需求逻辑，当前调整反而为布局提供良机。

综上，继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)等，同时建议关注光器件“一大五小” 天孚通信(300394.SZ)+仕佳光子(688313.SH)/太辰光(300571.SZ)/长芯博创(688633.SH)/德科立(688205.SH)/东田微(301183.SZ)，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克(002837.SZ)、东阳光(600673.SH)等。