摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下简称“摩尔线程”）于2025年9月5日晚间更新了科创板IPO招股说明书，并在上海证券交易所官网披露了对审核问询的正式回复。

根据最新版本的招股书，摩尔线程2025年上半年实现营业收入7.02亿元。值得注意的是，这一营收规模已超2022年至2024年营收之和——2022年至2024年，摩尔线程的营收分别为0.46亿元、1.24亿元和4.38亿元，复合年增长率超200%，三年累计营收约6.08亿元。

当然，这样的营收增速主要得益于摩尔线程不断丰富的产品矩阵及市场需求的持续释放——成立于2020年的摩尔线程自2021年至2024年每年推出一代GPU架构芯片，至今已推出“苏堤”“春晓”“曲院”“平湖”四代芯片。2024年，摩尔线程还推出了智能SoC芯片“长江”。其中，“苏堤”“春晓”主要用于专业图形加速及桌面图形加速产品，“曲院”“平湖”主要用于AI智算产品，“长江”主要用于智能SoC产品。

值得一提的是，摩尔线程也是目前国内唯一实现量产的全功能GPU厂商，产品在不同应用场景的适配性、兼容性等方面亦具有突出优势——目前，摩尔线程产品涵盖高性能计算、图形渲染、虚拟化、智能媒体及个人娱乐等多个领域，客户群体横跨政企、科研机构及消费市场。据悉，摩尔线程的智算集群产品可扩展至万卡规模，广泛应用于大型计算中心；专业图形显卡则服务于工业设计和数字孪生等行业；桌面级显卡进入游戏和办公市场；智能SoC产品则在边缘计算等新兴场景落地。

不可否认的是，随着大模型、具身智能、智能驾驶等AI应用的不断突破，国内对算力需求不断提升，从而带动国内GPU市场规模的持续增长。根据沙利文预测数据，中国AI智算、智能SoC和图形加速市场在2024年至2029年预计将以59.8%、60.6%和38.8%的复合年增长率高速增长。

摩尔线程在问询中指出，结合各类产品的历史销量，未来新产品的推出计划、市场空间情况等，预计公司2027年可实现较高幅度业绩增长。

在营收规模大幅增长的同时，摩尔线程的亏损规模亦逐步收窄——2022年至2024年，摩尔线程的净亏损分别为18.39亿元、16.73亿元和14.91亿元，今年上半年的净亏损进一步大幅收窄至2.70亿元；同时，每股收益增厚，由2022年的-10.45元变为今年上半年的-0.68元，盈利能力持续改善。

此外，摩尔线程的毛利率已从2022年的-70.08%提升至2023年的25.87%，并在2024年达到70.71%，2025年上半年则维持在69.14%的高位水平。这一趋势显示，摩尔线程产品的市场竞争力和盈利质量正在增强；随着收入规模扩大，摩尔线程的费用率逐步下降，规模效应逐渐显现。

基于对市场空间、产品研发、客户接洽及导入情况等维度的分析，摩尔线程预计公司最早可于2027年实现合并报表盈利。

从未来发展来看，摩尔线程具有较为三大商业化优势——首先，国产GPU市场潜力巨大，随着第四代GPU芯片（平湖）完成迭代，摩尔线程的产品覆盖从图形渲染延伸至AI训练、推理及智算集群，AI计算能力大幅提升，可满足客户多元化需求；其次，摩尔线程的MUSA软件栈兼容国际主流GPU生态，降低了客户迁移成本，长期复购潜力可期；再有，根据IDC统计，国产AI加速计算芯片在国内市场的出货率占比从2023年的约14%提升至2024年的约30%，增量空间显著，随着国产芯片性能提升和生态完善，国产替代进程有望加速。