近期市场震荡整固，主要有以下原因：一是经济工作会议后暂时没有新的超预期落地政策。二是疫情快速扩散，市场对于经济修复弹性存在观望情绪。三是FOMC后海外各种风险担忧再起：其中主要包括美联储释放“鹰派”信号、海外经济数据进一步恶化、日本央行政策调整引发海外动荡。

后续需要关注三个方面是否出现显著超预期变化：一是基本面修复弹性，二是稳增长政策具体落地力度，三是微观流动性。整体来看，市场短期处于震荡整固期，后续基本面修复弹性、稳增长政策具体力度和微观流动性的改善与明朗是推动市场上行的关键。

年初行业配置方向上，建议重点关注和短期总量相关性低或者受益政策预期的行业，包括军工、风光储、游戏、半导体设计、汽车、地产链、食品等。

当前A股仍处于较好的布局期，随着疫情影响逐步消退、中国增长走向实质性复苏，市场有望在今年迎来趋势性投资机会。整体而言，对A股未来12个月的市场持中性偏积极的看法，10月底至今的反弹行情虽有波折但仍有望继续延续。

配置方面，建议短期紧跟政策边际变化的节奏，关注预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；中央经济工作会议提及完善中国特色国有企业现代公司治理、支持平台企业发展，相关领域也值得关注。

此外，建议关注高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造、军工等；以及股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等，配置时机需等待政策预期变化。