疫情冲击存在不确定性，我国经济复苏更可能是曲折向上的过程。四季度“暖冬行情”已全面进入兑现期，12月伴随中阿峰会、疫情防控政策进一步优化、中央经济工作会议召开，预计“暖冬行情”还将“余音绕梁”。在市场方向与风格上，预计12月以上证50为代表的低估值蓝筹仍将继续占优。

展望后市，布局一季度的投资者要关注两个方向：一是以电力为代表的高分红板块的防御价值；二是半导体、军工、计算机、高端制造为代表的中小市值板块。

经过这一个月的大幅调整，在中央经济工作会议后政策持续发力、国际地缘格局进一步变化等因素催化下，上述板块或将在明年一季度再度占优，当前时间点可以考虑提前布局。

展望后市，尽管疫情冲击下短期市场略有波动，但政策宽松趋势明朗、海外流动性环境边际改善之下，本轮修复仍将继续。

一方面，相关会议连续确认政策宽松趋势，并明确要求提振市场信心、推动经济好转，这有望带动市场风险偏好和对经济的悲观预期持续回暖。

另一方面，海外美联储12月议息会议确认放缓加息步伐，美国通胀连续低于预期之下11月以来美债利率也大幅回落，海外流动性环境已在改善，将带动人民币贬值压力减弱和外资回流。

叠加当前市场仍处于历史底部区域，尽管11月以来市场修复并回升至9月中旬大跌前水平，但相比于9月，当前对经济、地产、美联储加息等方面的担忧，都有明显缓解和改善。

配置方面，建议投资者结构上顺势而为，关注扩大内需下的大消费+国企央企的修复机会，并关注成长板块的信创、军工、半导体、消费电子、储能等。

展望后市，近期召开的中央经济工作会议政策基调符合市场预期，扩内需、稳地产将是明年稳经济的重要抓手。11月以来，国内防疫进入“闯关期”，短期市场将会对后续经济波动产生分歧。

不过，从中长期看，随着疫情影响逐步减弱，稳增长政策落地效果进一步显现，明年国内经济增长有望进入复苏通道。站在岁末年初，A股有望延续估值修复行情。

配置方面，结构上“稳增长”政策脉络为主线，行业上建议投资者关注三条主线：一是防风险和稳地产相关的房地产产业链。二是扩内需促消费的医药、消费等。三是新能源、信创、自主可控、数字经济等。