12月15日，申万宏源召开2023投资战略年会，会上，申万宏源从资本市场发展现状、宏观经济及A股配置等方面进行了阐述。

申万宏源表示，目前中国资本市场已经越来越成为具有世界影响力的资本市场，正是把握新时代投资机会、分享中国式现代化红利的时机。

杨玉成表示，12月中央政治局会议也明确提出推动明年经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，指出积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。在一系列很有针对性、精准施策、有效举措的带动下，市场信心得以恢复和大力提振，中国经济内生增长动力与投资者信心均“负重减轻，轻装前行”。

“目前中国资本市场已经越来越成为具有世界影响力的资本市场，投资者数量规模超过2亿，居世界首位，上市公司市值已达80万亿元，位居全球第二位，上市公司家数超过5000家，位居全球第三位，投融资两端产品日益丰富，还涵盖沪深主板、科创板、创业板、新三板与北交所、区域性股权市场在内的多层次股权市场，满足各类投资者投资需求，这正是我们把握新时代投资机会、分享中国式现代化红利的好时机。”杨玉成如此说道。

宏观经济层面，申万宏源表示，展望2023年，因近三年供应链加快升级，对出口并不悲观，对地产和服务消费谨慎乐观的基础上，如政府加杠杆改善居民收入预期，则有望令国内供需大循环内生动力提升的格局趋于明朗，预计2023年5%左右的高质量增长值得期待。

在出口方面，秦泰分析称，2022年以来进口增速的走低并非源于内需不足，而是产业链升级的另一个侧面。展望2023年，外需逐步降温的态势仍将持续，但2022年的暂时性供给冲击行将消散，预计出口同比增速回落至4%左右，净出口仍可提供约0.1个百分点的全年增长正贡献。

针对消费，秦泰表示，政治局会议指出，要“充分发挥消费的基础作用”“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力”，或将更集中地调用财政资源支持改善居民收入分配等高效方向，同时“优化疫情防控措施”，双管齐下促消费、扩内需、稳增长。

展望2023年A股市场，申万宏源表示，行情将分三阶段推演，第一阶段是因政策预期发酵，有望由点及面，由托底到进击，春季行情仍可期待。

在这一阶段，傅静涛提示两条政策主线：一是重点是防疫政策优化的落地执行，以及房地产需求刺激政策的堆积。二是延缓基建投资和制造业投资增速回落压力，定向宽信用加码。在市场对政策布局做全局性思考的过程中，“大力提振是市场信心”的政策目标将逐步实现，这足以支持春季行情。可以说，政策乐观预期发酵是2023年春季躁动的核心线索。

在春季躁动之后，傅静涛也坦言，景气验证期终将到来，进入第二阶段。在内需有效改善前，2023上半年A股基本面难免承压。未来一段时间，A股上游周期和中游制造板块的主要矛盾是需求回落，盈利能力受压制，这样的特征已在A股2022三季报中得到了体现。

“第三阶段，在2023年二季度之后。”傅静涛表示，调用居民高储蓄，是2023年中国稳增长的关键，核心的条件是中国居民适应防疫优化措施，消费场景恢复需要更耐心一些。

结构选择上，傅静涛建议在2022年四季度先做好政策主题投资，包括大安全、疫后恢复、房地产板块，其中信创、医疗基建、地产板块在2023年改善预期明确，是岁末年初“躁动行情”的首选；2023年则可以关注地产链、新老能源、大安全和疫后恢复需要验证业绩的行业。