广发证券认为，北上资金的快速大幅流入，6月初全年累计净流入由负转正得益于三大因素的改善：一是6月以来以上海为代表的疫后经济复苏；二是5月以来，有利于增长的政策暖风频吹，这有利于北向资金对国内资本市场的风险偏好改善；三是中国金融条件改善，经济增长企稳，而海外金融条件收紧经济增长放缓，全球权益资金流向中资股，港股市场走势较强也印证了这一点。

另一边，除北上资金外，杠杆资金也是本次A股上涨中的主要增量。海通证券表示，由于杠杆交易中散户是主要参与者，因此融资余额的变化趋势能够初步反映散户资金的流向。本轮融资余额从去年12月的高点1.73万亿元开始明显下降，直至今年4月29日达到1.43万亿元的年内最低水平，累计降低约3000亿元。此后融资余额便开始明显回升，截至6月底已达到1.51万亿元，回升约800亿元。此外从融资交易占比来看，A股的融资交易占比已从今年4月22日最低的5.2%回升至6月底的8.2%，2013年以来融资交易占比的历史分位也从最低的2%升至目前的34%。结构上，4月27日市场上涨至今杠杆资金主要流向新能源产业链相关行业，如有色、电力设备、汽车、化工等，此外煤炭和石油石化的融资净买入额也较高，而流出最多的行业为医药、食品饮料和通信。