刚刚闭幕的中央经济工作会议指出，“世界面临百年未有之大变局”，中国经济“稳中有变、变中有忧”。2018年，中国经济和资本市场确实承受着周期之忧、转型之痛。在外部环境不确定性加大的同时，内部的增长速度换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期等多重影响因素叠加。展望2019年，A股的“春天”还有多远？

2019年A股将会怎么走？

对于A股2019年的走势，多数机构仍是持乐观态度的。虽然A股此轮调整已经是A股历史上第二差的表现，但在招商基金副总经理沙骎看来，“太阳底下没有新鲜事”。他认为，当下的严峻形势，历史上并不是第一次出现，甚至也不是最危急的一次。1998年、2004-2005年、2008年、2012-2013年，中国经济都曾面临下行压力，市场参与者也都普遍悲观，全市场估值多次跌到3倍以下。事后来看，彼时的市场对悲观因素都存在过度反应，估值压缩至极端低位之后，快则一年、慢则三年，都迎来了修复，甚至是暴涨。

纵观历史规律，英大证券首席经济学家李大霄也向信息时报记者谈到，通常来看，A股在历史上还没有出现过连续五个季度收阴，2018年A股经过大幅调整后，当前估值已与2014年的估值大底接近，2019年大概率“收阳”。前海开源基金首席经济学家杨德龙进一步认为，2019年将会出现修复式上涨，上涨的第一目标位是重新站上3000点整数关口，第二目标位再度实现“千点大反弹”，也就是收复3500点左右的失地。

从时间节点来看，市场多数观点认为，2019年的行情将会在下半年开启。如乾明资产总经理李昊庭判断，A股上半年将继续在当前区域反复磨底，甚至会向下突破，直至市场充分反映了所有悲观预期，才有可能探明真正的底部，这个时间可能在下半年的四季度。华鑫证券高级策略分析师严凯文也向信息时报记者称，库存周期的时间跨度通常为40个月左右，而本轮库存周期由2015年年末开始，也就是说完整的库存周期结束时间或在2019年中期，“从周期理论来看，中微观的改善可能要在2019年的下半年出现”。

但李大霄则认为，2019年的行情不一定到下半年，相反很可能实现开门红，第一个季度A股走势就将有一定机会。“如果是下半年，那么大盘将连续6~7个季度收阴，这不太符合历史规律”。至于市场普遍担心的2018年年报业绩，李大霄表示，因为上市公司2018年前三季度的业绩不差，第一季度虽有放缓，但全年业绩不会“太难看”。业绩真正可能会出现困难的是在2019年的年初，但资本市场一般来说都是“超前的”，在外部环境不会变得更差的情况下，2018年年末的大跌已经在一定程度上反映了业绩预期的下滑。

A股反弹的关键因素看什么？

2018年A股的大跌可以说既有外部因素的干扰，也有内部因素的影响。2019年A股能否迎来“春天”的关键就是看内外部因素的改善。从外部环境来看，2018年末，美股的几度暴跌对全球市场造成一定冲击，包括A股在内的亚太市场也不例外。如12月25日，隔夜美股道指、标普500和纳指纷纷创下阶段性新低，亚太股市受到拖累，A股也在此冲击下开盘大跌。杨德龙表示，美股在科技股带领之下连续上涨了九年之久，后市可能会出现见顶回落的风险，而美股的大跌将会对全球资本市场造成一定的影响，但对A股市场的影响则偏短期。