东吴证券表示，场内质押存量融资余额自年初以来稳步收缩，且近期每日净赎回加速。随着存量规模下行以及民企融资环境改善，后续流动性风险将逐步得到控制。虽然二季度以来股权质押风险升级使得券商资产减值计提大幅增加，冲击了净利润，但未来随着质押风险逐步改善，大型上市券商在IFRS9体系下更保守地计提减值，2019年减值对券商盈利的冲击将大幅弱化。

券商估值将修复

在风险逐步得到缓释的同时，政策效果初步得到成效，压制券商板块估值因素有望得到缓解。随着政策面持续释放利好信号，有望驱动券商反弹行情延续。

近期，资本市场迎来多项利好。包括科创板、新三板、区域股权市场等在内的资本市场层次趋于丰富。制度层面，包括退市制度、转板制度、股权回购等不断优化；对外开放方面，包括对外资持股比例的放开、沪伦通即将推出、MSCI与富时罗素纳入权重在2019年有望提升等有序推进。

“科创板试点注册制、并购重组审批优化、再融资业务松绑，将为券商投行业务带来机遇，预计项目储备丰富、深耕中小企业的券商将直接受益。此外，股指期货交易安排放松，利好券商期货经纪、自营、场外期权业务；金融业对外开放进程继续推进，沪伦通开通在即，利好券商衍生品、GDR等创新业务。同时，多项纾困措施落地，股票质押业务风险有望得到缓解。”国信证券非银研究团队表示。

申万宏源证券认为，未来围绕资本市场制度建设、充分释放制度红利的增量改革将是推动直接融资发展的新方向，尤其龙头券商拥有改革创新的“特许经营权”，将是最大受益方。

申万宏源证券表示，随着直接融资大发展与金融对外开放加速，未来围绕多层次资本市场建设的增量制度改革措施将不断推出，存托凭证、场内外期货期权等新金融工具不断丰富，要求证券公司更多发挥交易性投行功能，做市交易和产品创设业务的长期发展将产生巨大的业绩增量。当前证券行业显著的预期差将推动券商2019年在估值和业绩层面均有超预期的表现，未来估值中枢有望进一步提升。