2018年，全球资本市场复杂多变，资产价格波动加大：美股出现双顶迹象；美债收益率11年来首次倒挂，或暗示美联储加息步伐可能放缓；国际油价经过一段猛涨后，又陷入快速回调。

而A股经历了金融去杠杆以及上市公司业绩波动等因素后，流动性出现改善，纾困资金正在落地，并购重组监管连续调整，股权质押风险得到缓解。对2019年A股市场，流动性、业绩变化、监管和产业政策调整可能是较大的看点，中小盘股机会或多于主板。但垃圾股、纯题材股依然是规避的对象。

“明年中小盘股比大盘股的机会会大一些。”在上周末举办的“展望2019广发期货投资策略论坛”上，敦和资产宏观策略总监、首席经济学家徐小庆认为。不过，也有分析认为，随着A股机构投资者队伍的不断壮大，主板蓝筹股依然是主流。根据广州日报全媒体记者多方了解，虽然准确预判明年A股走势难度较大，但流动性、业绩变化和产业政策有望成为市场主体投资的重要参考指标和看点。

参考指标一：

流动性操作改善空间

“2015年下半年以来，对市场影响最大的就是流动性，M2增速从2015年6月和7月份的13%左右下行到目前的8%左右。我们预计明年流动性会出现一定的边际改善，但具体改善空间有多大，目前还难以判断。”深圳一位阳光私募负责人对广州日报全媒体记者表示。记者根据各大机构的预判，无论是A股内部，还是整个市场环境，多数认为明年流动性有改善空间。

从A股内部来看，国海证券分析师陈晓朋预计，2019年股权融资规模约为9000亿元，而海外资金仍是2019年A股市场流动性的重要增量。

与此同时，今年四季度以来，超过4000亿元的纾困资金也有望在2019年陆续进入运作，也将给市场带来一部分新增流动性。

不过，从整体来看，流动性改善空间有限。其中，美联储虽然在2019年可能会放缓加息步伐，但依然处在缩表进程中。

参考指标二：

A股业绩结构变化

年报预告披露如火如荼，2018年上市公司有望交出一份不平凡的成绩单。其中，多数机构预计，今年A股上市公司业绩继续出现主板强、中小创弱的格局。但2019年上市公司业绩结构可能会发生变化，主板公司增速回落的概率较高，而中小创有望得到改善。

2018前三季度，A股上市公司整体盈利增速为10.4%，其中非金融类上市公司盈利增速为16.6%。而且沪深主板上市公司盈利增长韧性好于中小板、创业板。

不过，根据招商证券首席策略分析师张夏提供的数据，中小创上市公司2014年-2015年的并购带来了大量的商誉，考虑到三年的业绩承诺期，2017年开始，商誉减值的估规模明显加大，2018年预计达到480亿元的高峰，其中，创业板商誉减值约164亿元。而到2019年商誉减值将缩减至416亿元。这也意味着，随着并购商誉影响逐步降低，中小板和创业板业绩表现在2019年改善的概率较大。

参考指标三：

监管及产业政策调整

2018年监管层已经出台了不少利好政策，如金融开放、支持民营企业、纾困股权质押风险等。10月31日高层会议提出要“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”。因此，不少机构认为，2019年监管和政策调整可能成为影响市场的重要因素之一。

今年10月30日，证监会官网发出一则简短的声明，提出创造条件鼓励并购重组，减少交易阻力，减少不必要干预，让市场对监管有明确预期，吸引机构投资者进场，迎来了市场的支持。