聚焦 中央经济工作会议

在社会资本的进入和国企效率的提升预期下，资本市场将进一步为国改、混改提供空间，而国企改革也有望在资本市场中酝酿更多投资机会。

作为资本市场的关注重点，国企改革的脚步远未休止。

日前国务院总理李克强主持召开国务院常务会议就指出，“推进央企股份制改革，引入社会资本实现股权多元化。对主业处于充分竞争行业和领域的商业类国企推进混合所有制改革。”而对于正在召开的2018年中央经济工作会议，有不少卖方机构也预期国企改革仍将成为来年经济工作的重要部分。

事实上，近期国资改革的速度已在悄然加快。12月18日，发改委新闻发言人孟玮表示，重点领域混合所有制改革持续推进，目前第三批混改试点企业的实施方案正在加紧制定当中。

分析人士指出，在社会资本的进入和国企效率的提升预期下，资本市场将进一步为国改、混改提供空间，而国企改革也有望在资本市场中酝酿更多投资机会。

国改持续推进之逻辑

不断落地的国企改革正在取得更多阶段性进展。

12月19日，人民日报援引国资委有关人士表示，目前央企层面的公司制改革方案已全部批复完成，而各省国资企业的改制率已达95.8%。

另一方面，混合所有制改革也在稳妥实施，其中中央企业中已开展混合所有制改革的企业户数占比68.9%。此外，国资委副秘书长彭华岗15日在国新办举行的国务院政策例行吹风会上表示，目前第三批混改试点名单已经确定，共31家，其中中央企业子企业10家，地方国有企业21家。

多重信号频出下，业内人士预期国企改革仍将成为2018年经济工作的一部分。

“国企改革仍然是改革的重中之重。”申万宏源证券表示，“预计2018年国企混改有望进一步拓展至石油、交运等领域，此外电力、煤炭、钢铁等领域的重组也值得关注。”

12月19日，一位接近山西国资的人士向21世纪经济报道记者表示，资本市场正在成为国企改革的重要载体，但对央企和地方国企而言，其利用资本市场完成改革的路径也有所差别。

“央企的国资改革更多是引入社会资本来实现效率提升，典型的案例就是中国联通。”上述接近山西国资人士表示，“地方国资则表现为集团公司、关联公司的资产注入，以进一步提高地方国资的证券化率。”

21世纪经济报道记者统计发现，在北京、山西、四川等不少于7个省市地区今年至今出台的国有企业改革文件中，均有涉及提高地方国有企业证券化率的目标。例如四川国资委就表示力争2020年底，国有企业证券化率不低于3成。

“提高证券化率一方面能够实现国有资产的公允价值浮盈，实现国有资产保值增值，另一方面能够利用资本市场规范治理结构，提升效率改善经营。”上海一位投行保代表示。

另有分析人士指出，由于当下经济去杠杆需求仍然存在，而作为杠杆率较高的领域，国企改革持续推动符合预期。

据国泰君安证券统计，截至2017年10月，央企整体资产负债率68.1%，高于地方国企的63.7%，而民企资产负债率最低则为51.4%。