“混改是国改的重要方式，国企一方面存在机制改革、股权结构改革需要，但在降杠杆的目标下，混改同样重要；引入权益资本能够降低国企财务杠杆，平抑金融风险。”华东一家大型券商策略分析师认为。

投资机会再现

“一些国有企业还能通过这种方式减少股权层级，提高决策效率。”上述投行保代表示。

值得关注的是，类似的改革目标已被部分国企重组项目所体现。

以刚刚过会不久的北京国资旗下王府井（600859.SH）并购母公司王府井国际为例，该项目就成为了通过控股公司注入，实现决策层级优化的典型样本。

在此次重组前，王府井的股东决策长达四层，即上级股东依次为王府井国际、王府井东安集团、北京国有资本经营管理中心和北京国资委；而重组完成后，上述层级缩减为三层。

“收购母公司将进一步减少北京国资委与公司之间的决策层级，提升股东的决策权限和决策效率，优化公司的治理结构。”王府井方面坦言。

今年以来与王府井类似的地方国资整体上市也并不鲜见，例如今年安徽水利（600502.SH）吸收合并控股股东安徽建工集团有限公司、华光股份（600475.SH）吸收合并控股股东无锡国联环保能源集团有限公司，均是国有企业在减少股东层级上所开展的运作。

另一方面，以中国联通（600050.SH）为代表的央企混改运作也被业内所预期。

“除了中国联通外，不排除会有更多央企混改项目也处于酝酿状态。”前述策略分析师表示。

“从中国联通的案例看，可以提前押注一些有可能引入社会资本的央企标的，但在方案确定之后再投资就会比较被动。”北京一家中小私募机构合伙人表示，“央企的盘子比较大，市场利好容易被消化；从长线角度看，仍然要关注央企的混改能够产生怎样的业务协同效果，是否真的有助于公司业绩提升等因素。”

中国联通发布混改方案以来，其股价在两个涨停后便震荡下行。截至12月19日，中国联通股价较混改停牌日已累计下跌达10.17%。

除国资重组预期本身外，国有企业潜在承担的高分红等可能性同样被卖方机构所关注。

“我们认为后续高分红或将成为监管层的关注重点之一，而国企或将率先承担重任，通过完善分红机制为投资者带来实质性利好。”兴业证券策略团队表示。