河钢股份：四季度业绩持续改善

业绩摘要：公司今日发布2016年业绩预告，预计2016年实现归属上市公司股东净利润15-16亿元，同比增长161.57%-179.01%。报告期内EPS约为0.14-0.15元，单季度EPS分别为0.01元、0.03元、0.05元、0.05-0.06元;

基本面企稳带来业绩持续改善：2016年年初以来，行业基本面持续好转，前期以基建和房地产为代表的需求侧企稳反弹，建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强，致使行业盈利回升。以热轧板为例，2016年三四季度我们测算吨钢毛利分别为230元、324元，行业整体改观带动下，公司四季度净利润继续维持高位;

关注后续去产能实际举措：自去年以来，取缔地条钢事件持续发酵，其中河北省执行力度十分严格，针对某钢铁公司的违法违规行为进行了通报处理，给予副省级领导行政警告处分，并要求清理区域内的中频炉、工频炉等相关设备。近期河北省将2017年去产能目标从压减炼铁产能1624万吨、炼钢产能1562万吨提高到压减炼铁产能1714万吨、炼钢产能1986万吨，表明2017年全国钢铁去产能力度将更大，行政手段和环保手段或将有所加码。

而今年年初开始推行的差别电价政策，表明实质性去产能措施已开始逐步落地。从目前的一系列政策方向来看，更多的倾向于保留大型钢厂，不利于中小民营钢厂，驱使国有钢企和民营钢企在成本线上位置出现倒置，通过伪市场化淘汰让大部分国有钢企盈利出现改善;

投资建议：经济基本面企稳，带来公司盈利持续改善，2017年去产能将对供给端产生实质性影响，配合春季旺季需求波动，钢铁板块具有超额收益机会。作为河北省内的第一大钢企，配合京津冀一体化建设，公司盈利及估值仍有上升空间。预计公司2016、2017年EPS分别为0.15元、0.24元。 

复星医药：拓展免疫细胞治疗市场

拓展免疫细胞治疗市场

复星医药拟投资不超过等值8，000万美元与KITE成立合资公司凯特生物，双方各占50%股权，以在中国大陆地区、香港及澳门特别行政区开拓癌症T细胞免疫疗法市场。凯特生物将获得KITE的KTE-C19于中国的商业化权利以及后续产品（即KITE-439及KITE-718）授权许可的优先选择权。

肿瘤免疫治疗是近几年癌症疗法中的最大突破，而Car-T又是肿瘤免疫疗法中的最前沿技术。目前国际上研发最领先的企业为Kite、诺华和Juno，而Kite的KET-C19有望于上半年将获批，成为全球首个Car-T疗法的产品。复星医药此次通过和KITE在国内合作，也将进入全球免疫细胞研究最前沿。而且，KET-C19适应症国内覆盖病人约16万人，潜在市场空间160亿，整体三个产品均为未满足的临床需求，潜在市场空间预计逾500亿。

还值一提的是，公司在国内单抗领域已稳居前3，单抗及Car-T两大技术平台有望产生协同效应，助力公司打造国内肿瘤生物治疗行业标杆。同时，继与Intuitive Surgical进行JV合作后，本次公司再度采取JV模式，验证了其具备与国际顶尖医药企业进行股权合作的能力，预计将在未来的拓展中不断复制，支撑公司国际化拓展。

单抗研发领先