周一机构强烈推荐6只牛股

青岛海尔:2016年第三季获利因认列一次性费用而不如预期;经常性获利则有双位数成长

类别：公司研究机构：元大证券股份有限公司研究员：元大证券研究所日期：2016-11-11

重申买进评等:2016年第三季获利乍看之下似乎令人失望,系因收购GE产生的一次性费用,以及业外利益低于预期。不过,扣除非经常性损益项目后,税后纯益则年增22%,本中心认为该表现属稳健。我们持续看好该股,系因1)家电营收持续回升,本中心预估空调与厨房家电业务有上档风险;2)根据管理层表示,GE于2016-17年营收/税前息前折旧摊销前净利(EBITDA)可望有个位数/双位数年增率,并表后可望推升公司获利。公司提供2016年全年财测,预估营收/经常性获利(包括GE)可望有双位数年增率。本中心将2017/18年每股盈余估值分别下修5%/5%至人民币0.96/1.04元。

2016年第三季财报不如预期,系因有一次性费用:2016年第三季税后纯益年减41%至人民币5.08亿元,系因收购GE产生一次性费用人民币4亿元。扣除非经常性损益项目后,税后纯益年增22%。2016年第三季毛利率年增2.41个百分点至29.3%,显示产品组合持续优化。营业费用率年增3.94个百分点,系因费用增加。2016年第三季GE营收年增3%至人民币109亿元,贡献获利人民币2.14亿元。

家电业务营收持续回升:2016年第三季营收年增50%至人民币355亿元,系受惠于家电营收回温以及GE并表的营收贡献。扣除GE的影响,2016年第三季营收年增4%至人民币250亿元,优于2016年上半年的年减4%。根据公司表示,空调与厨房家电业务表现仍优于其他业务,营收有双位数年增率;洗衣机与热水器业务则有个位数年增率。公司的物流业务营收则持续年减,系因该业务持续重整与处分无获利的业务。

上海医药:分销业务成长迅速;受惠于产业整并

类别：公司研究机构：元大证券股份有限公司研究员：元大证券研究所日期：2016-11-11

重申买进评等,目标价下修至人民币23元:上海医药2016年第三季每股盈余为人民币0.27元,年増13%,大致符合市场预期,但较本中心预估低约18%,系产品组合变动及毛利率缩减所致。该公司2016年第三季分销业务(毛利率5.7%)年增13.4%优于本中心预期,也优于制造业务(毛利率约51%)同期6.7%的年成长表现。本中心2016/17年每股盈余估值下修4.7%/4%至人民币1.22/1.43元,目标价调降至人民币23元,系以16倍(不变)2017年预估每股盈余推得。本中心仍看好该公司,系因其在医药分销产业享有领导地位,我们也认为该公司将受惠于产业整并以及积极扩张至新领域和开发线上业务等举措。