医药产业整并:中国政府近期颁布两项新政策:1)两票制;和2)一致性评价政策,目的在于降低高药价及改善学名药品质。上述政策也将促使淘汰某些小型处方药销售代理商及中国未经认证的制药公司。上海医药在中国享有领导地位,将受惠于上述政策,市占率可望扩增。

本中心看好上海医药积极扩张策略:在O2O业务方面,上海医药与京东商城、丁香医生和万达信息合作,透过线上系统加速扩张药品分销业务。该公司也拥有全中国最大的DTP(药品直送)平台,可将药品直接送到慢性病患者家中,并促进病患与医师沟通。该公司2016年第三季收购VitacoHoldings/哈尔滨洋浦瑜华医药/云南上药医药60%/60%/70%的股权,以将事业版图扩大至新领域。

上海医药:分销业务成长迅速;受惠于产业整并

类别：公司研究机构：元大证券股份有限公司研究员：元大证券研究所日期：2016-11-11

重申买进评等,目标价下修至人民币23元:上海医药2016年第三季每股盈余为人民币0.27元,年増13%,大致符合市场预期,但较本中心预估低约18%,系产品组合变动及毛利率缩减所致。该公司2016年第三季分销业务(毛利率5.7%)年增13.4%优于本中心预期,也优于制造业务(毛利率约51%)同期6.7%的年成长表现。本中心2016/17年每股盈余估值下修4.7%/4%至人民币1.22/1.43元,目标价调降至人民币23元,系以16倍(不变)2017年预估每股盈余推得。本中心仍看好该公司,系因其在医药分销产业享有领导地位,我们也认为该公司将受惠于产业整并以及积极扩张至新领域和开发线上业务等举措。

医药产业整并:中国政府近期颁布两项新政策:1)两票制;和2)一致性评价政策,目的在于降低高药价及改善学名药品质。上述政策也将促使淘汰某些小型处方药销售代理商及中国未经认证的制药公司。上海医药在中国享有领导地位,将受惠于上述政策,市占率可望扩增。

本中心看好上海医药积极扩张策略:在O2O业务方面,上海医药与京东商城、丁香医生和万达信息合作,透过线上系统加速扩张药品分销业务。该公司也拥有全中国最大的DTP(药品直送)平台,可将药品直接送到慢性病患者家中,并促进病患与医师沟通。该公司2016年第三季收购VitacoHoldings/哈尔滨洋浦瑜华医药/云南上药医药60%/60%/70%的股权,以将事业版图扩大至新领域。

海天味业:2016年前三季纯利同比增11%,业绩稳健

类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2016-11-11

结论与建议:公司2016年前三季度净利润同比增长11%,业绩平稳增长。展望未来,我们看好酱油行业消费升级以及集中度低所带来的巨大市场。海天味业作为酱油行业绝对龙头,先发优势明显。目前股价对应2017年PE为26倍,维持买入投资建议。

海天2016年前三季度实现营业收入89.6亿元,同比增长10.32%;实现归属上市公司股东的净利润20.39亿元,同比增长10.77%;对应每股收益0.76元。业绩表现符合预期。前三季度公司综合毛利率44.31%,同比增加1个白分点,继续保持在较高水平。毛利率提升主要是由于年初锁定了原物料价格,同时高端品占比继续增加。

分季度看,Q3实现营业收入27.92亿元,同比增长12.72%;实现归母净利润5.54亿元,同比增长9.4%。三季度的业绩表现十分稳健,尽管增速幷不算太高,但是在目前整体经济增速放缓的大环境下,调味料行业的增长受到的负面影响小,公司的业绩显著受益于此。