2013年，我们估计的“十三五”我国经济增长潜力在6.5%左右是学界研究结果中较低的。尽管到目前为止，我们没有修正我们的结果，现在看来，由于资本产出率不断降低，潜在增长率估计也许偏高了一点。当然，全面建成小康社会是党和政府对全国人民的庄严承诺，是凝聚共识的旗帜，砥砺前行的方向，不能轻易动摇，但也要根据经济发展的客观规律，实事求是地加以调整完善。

其次，经济增长速度目标要考虑就业需要。经济增长速度和就业、失业率之间有一个相对稳定关系，在确定增长速度时，最重要的因素就是就业目标。从发达国家的情况看，美国失业率的红灯线锁定在5%左右，欧盟锁定在6%左右。失业率超过这个水平，政府就要刺激经济，扩大就业岗位。

尽管我国劳动年龄人口逐年下降，就业压力降低，但考虑到每年的城镇化率要提高一个百分点，有近700万农村居民要到城市就业，还有700万大学生要就业，这几年我国一直把城镇登记失业率控制在4.5%以下、城镇新增就业900万人以上作为就业目标。根据我国目前的产业结构和劳动生产率水平，实现上述就业目标需要经济增长6.5%左右。

再次，确定经济增长速度也要考虑实现的可能。经过30多年的发展，我国物质技术基础日益增强，产业体系完整，国民储蓄率仍然较高，人力资本和科技创新对经济增长的贡献逐步提高；全面深化改革的制度红利不断释放，经济体制活力显著增强；新型城镇化已经成为“十三五”我国经济最大的潜力所在。

区域经济之间差距较大，经济有巨大的回旋余地。宏观调控体系不断健全，宏观调控能力和应对复杂局面的能力明显提高，宏观经济政策仍有空间。只要踮起脚够一够或跳一跳，应该可以实现6.5%左右的目标。所谓踮起脚或跳一跳就是要充分调动各方面的积极性，在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，提高我国的潜在经济增长水平。

关于财政政策和货币政策选择问题

货币政策和财政政策，是服务于稳定短期经济增长的两个主要政策手段。今年7月份投资较弱的经济数据公布后，各界开始了是财政发力还是货币发力、是否出现了流动性陷阱的激烈争论。权衡货币政策和财政政策利弊，目前应更好发挥财政政策的作用，同时货币政策应予以积极配合，但不宜过早地把货币政策发挥到极致。

首先，目前财政政策对经济刺激作用大于货币政策。理论上，当出现流动性陷阱时，也就是短期市场利率降为零、投资边际收益率接近零时，增加货币供给不会进一步降低利率，企业和居民也不会增加投资和消费，货币政策作用变小。扩张财政政策不会导致利率上升，从而不会挤出民间投资和消费，财政政策作用变大。

我国离零利率或负利率还有一定距离，法定准备金率也较高，我国还未出现流动性陷阱，货币政策发力存在一定空间。但多次降息、降准后，短期货币市场利率已降至2.2%左右，处于历史上比较低的水平。同时，货币政策的边际效应不断下降。2010年以来我国投资的边际收益不断下降，到2015年，投资6.7元才能增加产出1元，投资效益下降导致货币政策的效应下降，也就是说单位新增货币支持的GDP增量呈现明显下降的趋势。而现阶段我国财政赤字率和政府负债率水平仍相对较低，财政政策发力有较大空间。

其次，货币政策的负面效应不容忽视。近年来，货币刺激对资产价格的助推作用日益递增。从各国的实践来看，过度宽松的流动性往往是滋生各类资产泡沫的温床。从我国的情形来看，今年一季度超历史的新增信贷规模对房地产等资产价格的快速上升形成了强力支撑。在经济结构扭曲及实体经济投资回报率下降的背景下，资金持续脱实向虚，对金融稳定带来巨大冲击。