*ST江泉的主营业务包括发电业务、铁路专用线运输业务、建筑陶瓷业务、木材贸易业务四大类，上述主营业务受政府相关政策影响较大。但近年来发展不佳导致公司业绩持续下滑：2014年亏损1689.62万元，2015年亏损3.4亿元。直到今年上半年才扭亏为盈，盈利4071.22万元。

*ST江泉能否借力瑞福锂业实现转型，助力杉杉系掌控上游资源仍待观望。

据经济导报报道，对于上交所为何如此关注*ST江泉重组前后控制权是否发生变更一事，王瑞鑫认为，主要在于此次注入的资产在盈利方面存在“硬伤”，有规避借壳上市审核之嫌。其指出，瑞福锂业2014年、2015年的净利润分别为亏损3865.39万元和2621.53万元，显然不符合借壳上市中“购入资产需在近3个会计年度净利润为正”的要求。

值得关注的是，此次颇为隐蔽的“借壳”操作背后，可以看到不少资本大佬的身影。比如，在重组前火速入股瑞福锂业，帮助王明悦稀释股权的天安财险，就属于“明天系”旗下。

“他们的计划可能是，先通过重大资产重组置入资产，然后再通过大股东减持或股权转让、签署一致行动人协议等变更控股权，从而规避借壳上市的审核门槛，实现公司保壳乃至市值的回升。这也是前期不少资本实现借壳上市的经典套路。”某券商业分析人士对导报记者说。

不过，现在看来，即便有两大资本助力，*ST江泉的重组前景依然不佳，主要原因就在于监管政策的趋严。王瑞鑫表示，今年6月证监会向各界征求意见的新《上市公司重大资产重组管理办法》中，就对关于借壳上市的标准进行了全面细化，使得大体量资产并购极易踩上“借壳”红线，审核也是越来越严。

“保证控制权虽然是规避借壳审核的一个比较聪明的做法，但是监管层对这方面的关注越来越多。”王瑞鑫说，仅三季度以来就有近10家上市公司的重组方案被否，50余家上市公司主动终止了重组方案。