重组落地，博雅立方业绩亮眼。7月26日完成博雅科技股权变更手续，后者成为上市公司全资子公司，业务拆分来看：1)代理业务如期高增长：相较于展示类广告，搜索类广告成熟的投放效果和体系下未来行业有望维持稳定高增长，博雅立方SEM业务聚焦于教育行业，是业内为数不多的百度五星级代理商，16年截至目前有合同支撑的收入已达12.7亿元，相较于15年全年未审计收入增长超100%；2)软件销售占比逐年提升：基于SaaS的大数据智能营销软件满足中小企业搜索广告投放需求，毛利率80%以上，短期无天花板，16年业务有望翻番，后续关注SaaS软件的区域拓展和行业化标准解决方案的推出。博雅科技业绩承诺16/18年分别为6000、8100、10500万元，16年超额完成无忧。

明确上市公司定位下关注后续外延式发展。未来公司将以博雅科技搜索营销为核心的大数据智能营销软件和服务业务作为立足点，逐步朝企业级大数据技术平台和服务提供商转型，在行业证券化率不断提升的背景下，关注后续项目落地。

盈利预测与估值：公司转型后定位于企业级大数据技术平台和服务提供商，看好下一步布局落地，不考虑现有主业，备考净利润下预计16-17年EPS为0.18、0.25元，对应PE分别为83、60倍，维持“增持”评级。

利欧股份：上半年数字营销内生增长45% 产业链不断纵深发展

机构：中国中投证券

利欧股份2016年上半年实现营业收入30.65亿元(56.5%+)刈j母净利2.73亿元(76.0%+)，接近前期预告区间的上限。预计前三季归母净利4.2-5.05亿元，其中数字营销内生增长45%。我们认为公司业绩增长是前期产业链横向布局完备的成果，产业链纵深发展是今年开始的主要看点，尤其是流量运营平台深入垂直领域与互娱布局是业绩及估值提升的两大驱动力，维持强烈推荐。

上半年业绩同比增长近76.0%，数字营销全产业链布局带动高成长。业绩增长系万圣伟业和微创时代2015年12月并表以及数字营销板块的成长。

数字营销五家子公司备考业绩2.27亿，同比内生增长45.0%。其中上海漫酷/上海氩氪/琥珀传播/万圣伟业/微创时代上半年分别实现净利润5063/1682/1320/11080/3592万元，分别完成全年对赌业绩的69.4%/56.0%/51.8%/59.9%/49.9%，数字营销板块全年有望超出对赌。

智趣广告的收购上半年也已经完成。利欧互娱打造计划不断落地，未来将是新的增长引擎。公司已经投资影视制作公司盛夏星空、内容营销公司世纪鲲鹏，并通过体外培育孵化优质资产，目前已经设立了元力影业和心动映画和利悦影业。

基于流量运营平台持续拓展互联网版图。公司在搭建整合营销与流量运营平台的基础上产业布局向纵深发展。目前汽车是重点布局的垂直领域之一，已投资51进口车和车和家，关联方经营车城网，深耕互联网+汽车。此外，公司携手浙大联创投资、宁波利欧数娱成立20亿互联网产业并购基金(公司认购不超过30%)，与鼎晖合作设立专注并购海外互联网技术型企业的不超过80亿的并购基金(公司认购出资额不超过8亿)，有助于平台资源优势的进一步发挥并分享各个高成长新兴行业的投资收益。

维持强烈推荐。预计16-18年备考净利润为8.16/10.93/13.14亿，其中营销板块16-18年备考净利润为7.16/9.93/12.14亿当前股价对应的PE为36.44/27.20/22.63倍。维持强烈推荐评级。

风险提示：数字营销行业竞争进一步加剧，互动娱乐板块开拓不及预期。

莱茵体育：体育布局日趋完善 业绩初步显现

机构：西南证券