古北水镇14年开业当年客流量即达98万人次、收入1.97亿，仅微幅亏损。开业次年(15年)，游客147万人次/+51%、收入4.62亿/+134.5%、归母净利润0.19亿，快速实现了盈利。16年上半年，新增温泉馆、音乐喷泉等配套设施，丰富商铺、特色餐饮，还配合打造各季节主题，新增雪橇、夜游长城、热气球、长城马拉松等游览内容，对情侣游、家庭游、亲子游吸引力明显提高；接待游客93.51万人/+89.53%，收入3.04亿/+93.60%，且客单价约325元/+4%左右。我们预计全年客流量有望突破200万人次。商务会议业务也成长迅速，团队+会议客流占比增至16年中30%左右。

中青博联、山水酒店挂牌新三板，整合营销会展、酒店业务。

中青旅旗下专注整合营销的子公司中青博联(原“中青旅会展”)于2016年7月挂牌新三板，营销会展业务与其他业务板块之间的合作协同、相互导流，未来有望进一步实现较快增长。2016年1月，深圳中青旅山水酒店股份有限公司也挂牌新三板，新店扩张有望加速。

中报业绩超市场预期，稳健成长可持续，“买入”评级。

上半年公司主营收入49.76亿元，同比增4.26%；净利润3.18亿元，同比增92.17%(部分受益于乌镇6月获大额政府补助1.91亿)，扣非后净利润同比增52.75%；EPS0.44元，超出预期。扣非净利润的高速增长，主要受益景区客流大增，乌镇扣非净利同比增26%、古北(股权41%)净利润1.44亿，比去年同期扭亏，其中包含地产项目长城源著结算0.89亿。乌镇和古北水镇有望延续高增长，加上今年上海迪士尼开业促进乌镇客流提振，预测16/17/18年EPS分别为0.66/0.77/0.92，目前16PE为32倍，维持“买入”评级。

风险提示：景区客流不达预期。(光大证券 谢宁铃)

3、水晶光电：光学业务打造核心竞争力 VR或成增长新引擎

光学细分领域龙头，业务发展稳中有升。公司以光学业务为起点，经过14年的发展，形成了以光学冷加工、精密光学薄膜及半导体蚀刻为核心的三大技术。公司已成为多家手机、相机等多家国内外知名企业的主要配套供应商，并布局蓝宝石和高端反光材料产业。近期公司购买光学薄膜镀膜机等相关配套设备，有利于公司实现产能扩张，对公司未来经营业绩会产生积极影响。

切入VR光学业务，或成为新兴增长点。VR/AR产业作为下一台人机交互的计算平台，具有巨大的发展潜力，公司依托先进的光学技术切入VR/AR关键零部件领域，先后与以色列智能眼镜和奥图酷镜合作，VR/AR业务或将成为公司的下一个利润增长点。

家庭投影机市场快速增长，超短焦投影机业务开始发力。中国投影机市场是全球增长最快的市场之一，在美国，家用娱乐市场占比15%，而中国家用投影机市场占比仅为5%左右。由于中国市场总体体量较大，家庭用投影机市场绝对销量巨大，且发展前景广阔。同时，超短焦投影机的市场份额占比逐渐加大，

战略布局HUD，有望占领车载显示终端系统。公司的“智能汽车抬头显示器”安装在汽车仪表台上方，公司HUD产品具有深度定制的操作系统，可实现便捷性的人机交互。公司的“智能汽车抬头显示器”目前主要以后装市场为主，未来或将切入到前装市场。公司的HUD产品研发成功，率先布局具有先发优势。公司在转型之路上，打下良好的基础，布局深远。