8月29日下午，中石化在香港港岛香格里拉酒店举行2016年中期业绩新闻发布会。

虽然业绩同比下降21.6%，但是与中石油和中海油相比还是好很多。其半年报显示，上半年公司实现营业额人民币8568亿元，同比下降16.2%，净利润199亿元，同比下降21.6%。这主要归因于国际原油价格低位震荡，下游石化产品价格同比降低。

虽然发布会现场环节销售公司“混改”更引人注目，但中报业绩显示不同板块间的差距在继续拉大。

7月中旬中石化董事长王玉普在一次内部会议上坦言道：对于中石化来说，上游是关键，“没有增量，仅靠存量，可能一到两年甚至三五年还过得去，但长远来看就难以为继。”

有跨国投行分析师进一步说：“其实，目前中石化应该将炼油板块拆分上市，同时向上游勘探板块进军，加大其投资，这才是正常的商业逻辑。”

他认为，目前中石化炼油板块毛利率达11.1%，化工板块毛利率更是达到13.5%，如果拆分上市，就会有很高的估值；“一旦炼化上市，中石化就可以用这些钱加大其上游勘探板块的投资。”

7月初有外媒称，BP正在寻求出售其与中石化合资建设的上海赛科石化所持50%股权，有人说BP是为了现金流压力脱困；但是那位跨国投行分析师认为，与其是BP为了现金流压力脱困，不如是它们希望能在价格高起时抛出更合适。

但是他坦言：“中石化不太可能和BP一样这么做，因为它是央企。”

上游的尴尬处境

中石化半年报称，上半年公司实现营业额人民币8568亿元，同比下降16.2%，净利润199亿元，同比下降21.6%。

其中，下游炼油板块营业收入为3969.69亿元，毛利率达11.1%；化工板块营业收入1491.86亿元，毛利率更是达到13.5%；营销板块营业收入5009.69亿元，毛利率8.3%，但是上游勘探及开发营业收入为525.09亿元，毛利率为负15.6%，其毛利率比上年同期跌幅达到33.2%。

更令人担心的是，目前中石化油气探明储量持续下降，未来产量增长乏力，是中石化作为一个油气公司迫切需要解决的问题。

根据公开数据，通过计算（储量替代率=新增储量/当年产量，新增储量=当年年末储量-上年年末储量+产量）可以得知，2015年中石化的储量替代率大约为-40.3%。这就意味着中石化面临坐吃山空、吃老底的困境。对照其他两家央企更可以看出中石化的尴尬，参照同样的计算方法，中海油2015年的储量替代率为67%，中石油2015年的储量替代率为33%。

因此，王玉普决定，用下游板块盈利的有利时机，向上游勘探及开发板块冲击。半年报称，2016年中石化现金流量净额为761.12亿元，比上年同期上涨了13.4%。

据了解，2015年中石化整个上游板块亏损高达174亿元，其中胜利油田亏损超过92亿元。严重拖累整个公司的利润总量。

“如果油价仍维持在65美元以下，中石化的油田预计还将面临持续亏损。”采访中，有中石化总部人士向21世纪经济报道记者透露。

该总部官员坦言，胜利油田已经过了成熟期，产量逐步下滑，部分油井已经是无效井。在低油价时期，这些油井将逐步关闭。这位官员介绍：“其实，华北油田、胜利油田、江苏油田、东北油气分公司、西南油气田分公司等中石化旗下油田都有关闭油气井的情况。”