招股书披露，2013年末、2014年末和2015年末，发行人应收账款余额分别为5，226.18万元、5，475.08万元和7，068.41万元，占报告期内对应营业收入的比例分别为12.88%、12.56%和14.74%。虽然报告期各期末发行人应收账款账龄1年以内的应收账款占98%以上，主要客户均为大中型企业，信誉良好，但由于发行人应收账款金额较大，若该等客户发生重大不利变化可能导致欠款不能及时收回，发行人财务状况将受到一定影响。

《股市动态分析周刊》报道，从公司主营业务贡献的收入来看，超过50%以上的收入均是由硼硅玻璃管制瓶所贡献，2013年－2015年实现收入2.27亿元、2.33亿元和2.51亿元，但是该产品的产能利用率却出现了下滑的态势。相关数据显示，2013年－2015年，硼硅玻璃管制瓶的产能利用率分别为94.9%、98.42%和92.22%，2015年出现了一个较大幅度的下滑，甚至低于2013年。此外，公司另一主要产品——钠钙玻璃管制瓶的产能利用率在2015年也出现了小幅的下降。

同时，2015年硼硅玻璃管制瓶的单价与2014年相比略有下降，公司方面表示，“主要系2015年度价格较低的安瓿瓶收入占比较2014年度有所上升，导致2015年度硼硅玻璃管制瓶平均价格略有下降。”

虽然公司表示，本次募投项目的实施有利于公司拓展主营业务、扩大公司整体规模、优化产品结构。但一级耐水药用玻璃包装材料生产研发基地一期项目为新建一级耐水药用玻璃包装材料生产线，年产一级耐水药用玻璃管制瓶27.6亿只，其中注射剂瓶19.5亿只，安瓿瓶8.1亿只，建设期4年。在目前公司产能利用率已经出现下滑的背景下，新募投项目的实施是否会造成资源的浪费值得思考。

典型家族企业 存实控人过度控制风险

《投资者报》报道，正川股份是家典型的家族企业，其创始人——邓正川的亲属持有的股份超过公司90%。正川股份创始人邓正川经历比较特别，他1940年就已出生。创办玻璃厂前曾当过农民、干过石匠。在当前正川股份的十大自然人股东中，邓勇、邓秋晗、邓步莉、邓步琳、邓红都是邓正川的直系亲属。其中，邓步莉、邓步琳、邓红均是邓正川之女，邓勇为邓正川之子。邓秋晗为邓勇之子，邓正川之孙。以上几人分别担任董事长、投资经理、财务、董事、仓储主管等职位。其中，董事长邓勇还直接持有正川股份25.84%的股份。此外，邓勇还手握正川股份第一大股东——正川投资64.90%的股份，而正川投资持有正川股份52.10%的股份。