8月18日晚间，格力电器股份有限公司(以下简称“格力电器”)在停牌近6个月后发布公告，拟发行股票购买资产并配套募集资金，其增发方案在网上引发了一片质疑之声，一位网友甚至以“出离愤怒”来表达其心情。

根据公告，格力电器拟以发行股份的方式购买珠海银隆全体股东持有的珠海银隆100%的股权，收购总价款为130亿元；本次新增对价股份的发行价格为15.57元/股，发行数量为834938974股。与此同时，格力电器拟向格力集团、格力电器员工持股计划等8名特定投资者以15.57元的价格发行642260757股，募集配套资金总额100亿元，配套资金将全部用于珠海银隆项目建设。

对于格力电器的增发方案之所以在网上引发投资者质疑，笔者认为主要是因其发行价格偏低、且发行数量大幅超出了预期，现有股东的权益被显著摊薄了。

格力电器新股发行时机欠佳，价值被严重低估

格力电器于2016年2月19日宣布停牌重组，而在此前的半年多时间里，A股市场曾先后爆发了三轮股灾，格力电器的股价也因此遭受了重创。

令格力电器股价走势雪上加霜的是，2015年还是格力电器的业绩调整年，格力电器业绩低于预期。数据显示，2015年格力电器营业总收入同比大幅下降28.2%、归属于母公司股东的净利润同比下降11.5%。这是格力电器自1996年上市以来的20年间营业收入和净利润首次出现下滑。与格力电器2015年业绩大幅下滑形成强烈反差的是，格力电器的主要竞争对手美的集团2015年净利润同比例增长了21.0%，这是美的集团整体上市以来净利润首次反超格力电器。

笔者分析发现，格力电器2015年业绩下滑，是格力电器主动降价、推动销售渠道去库存的结果，其终端零售数据并没有下滑。格力电器在与投资者交流时曾多次表示，终端零售数据略增，而在2015年11月份其与投资者的交流中，格力电器还明确表示：“整体库存比去年有所下降，1~10月份安装卡数量比去年略有增长，出货量则少于安装卡的数量，所以处于去库存过程。”由此可见，从终端零售数据看，2015年格力电器的销售量实际上是略有增长的，只不过为了渠道去库存，格力电器向经销商的发货量下降了而已。对于公司业绩问题，格力电器董事长董明珠也表示，虽然2015年业绩下滑，但空调的市场占有率进一步提高，销售净利率不降反升。由此来看，2015年格力电器业绩下滑，是公司竞争策略主动调整的结果，其竞争优势进一步强化，销售净利率等盈利能力指标进一步提升。

笔者认为，目前格力电器的股价并没能够反映出格力电器的内在价值，格力电器的价值被市场严重低估了。仅以本次拟发行价格15.57元计算，格力电器的总市值为936.65亿元(15.57×60.1573)，而从格力电器最新发布的2016年中报显示，格力电器账面货币资金余额就已高达994.21亿元。格力电器的总市值居然低于其账面的货币资金余额？