"韭菜"为何不赚钱：牛市中后期入市 忽略资产配置

日前，在雪球主办的蛋卷基金分享会上，雪球联席COO黄若谷表示，很多人在股市中难以赚钱，根本原因是牛市中后期入市，缺乏合理的投资收益预期以及通过资产配置降低收益波动率的策略。

高点位入市 体验不会好

黄若谷称，说到靠A股市场、投资公募基金赚钱，很多朋友脑子里都是问号。过去十年，恒生指数上涨59%，上证指数涨幅达到83%，所以说A股市场能够提供长期的、比例合理的投资回报。

有人说，虽然指数上涨，可是投资公募基金没有赚到钱。这到底是不是一个事实呢？黄若谷表示，过去十年如果把钱存一年定期存款，每年续存，则本金增长58%左右，战胜通货膨胀；如果通过炒股获得股市平均回报，大概获得83%左右增长。根据对有超过十年以上历史的偏股型主动管理公募基金的统计，除非你非常不幸地挑到这141只基金倒数10%，否则回报远远超过银行定期存款。

但是为什么很多投资者并没赚到钱？黄若谷认为，大部分投资者是在牛市中后期入市，而不是在随机时点进入股市。2014年上半年，每个月不足30万人开立A股账户，而在去年牛市顶峰期的几个月，每月都有四五百万人开立A股账户，在那么高的点位入市，他们的回报体验自然不会好。

既然在牛市顶部进入市场那么不划算，很多人还是会这样做。我们可以看一棵韭菜的典型心路历程。韭菜会从一开始观望，最后忍不住跳进股市，但这个时点一般是牛市中后期，在他进入股市后比较短的时间里，股市一般继续上涨，他会感到非常自信，向周围朋友夸耀自己在股市里赚到钱，也会带来更多韭菜进入市场。可是这棵韭菜的自信心和他的利润并不能维持太久。随着股指见顶，他的自信心会一天一天地被摧毁，刚开始会抱有侥幸心理，但是跌了40%、50%以后会割肉。

成功投资需做好两件事

每个人投资或多或少都会受到情绪影响，这是因为有三件事情普通人(股神除外)没办法改变，即天赋、命运、人性。为此，我们必须找到解决方案，黄若谷建议做好两件事。

建立现实的收益预期，如果我们需要每年回报30%，结果往往事与愿违，因为这个收益预期并不合理。15%的年化回报大概是过去十年里中国最优秀的30%偏股型公募基金的平均业绩表现，20%是世界上最伟大的投资者巴菲特在过去50年里所能达到的年化平均回报，所以对普通人来说5%、10%的长期回报是合理的预期。

通过资产配置降低投资收益的波动率。可以在投资组合中增加预期回报略低的资产种类，比如构建股票和债券组合，一个简单组合里可以包含80%的企业债券和20%的沪深300指数基金，那么我们能获得一条平稳的收益回报曲线，这条曲线大概十年后会翻倍。而且无论你在这条曲线哪个时点进入股市，一年、两年、三年之后的体验都不会太差。相反，如果单纯投资股市，在股市顶点和底部开始你的投资会获得不同的体验。这种通过资产配置的方法降低投资组合的波动率、获得长期回报的方法，在海外有大量成功经验。

  五大基金观市：A股风格偏向蓝筹 低估值板块受追捧

广发基金

深港通催化港股历史性机会

港股作为典型的美元资产，享受着A股没有的人民币贬值和高分红特征；同时正处在企业ROE(净资产收益率)触底反弹带来的估值触底反弹过程中。在深港通和沪港通利好下，港股正在体现历史性低估值反转的制度性红利。

国投瑞银基金

规避中报业绩变脸标的

A股市场投资风格正逐步转换，在存量博弈大背景未改变前，个股走势分化或将更加严重。坚决规避中报业绩变脸和纯题材炒作标的，维持深港通开通背景下的事件性机会预判。

上投摩根基金

A股风格偏向蓝筹

今年市场主线在重估低估值大盘蓝筹股的价值，在以白酒、家电等为代表的消费品被重估后，市场开始重估高股息率个股。下半年在PPP投资增加预期下，市场重估环保、基建等板块。而创业板的高估值成长股，则经历资金持续流出。预计在未来几个月内，这种趋势难以转变，市场整体向好，风格继续偏向大盘蓝筹股。

此外，总需求持续疲软，通胀压力缓解，基本面支持债市。随着物价、经济、金融等数据陆续公布，市场将回归基本面，叠加估值压力，短期内市场不确定性增加。信用债方面，长期信用风险未见缓解，个券估值风险增加。但随着去产能政策加速落实，短期来看，市场情绪有助于过剩产能行业龙头企业收益率继续回落。