润邦股份(002483)半年报点评：半年报业绩超预期环保业务即将发力

事件:

近日,公司发布了《2016年半年度报告》的公告。2016年上半年,公司实现营业收入155,139.79万元,同比上升51.62%;实现归属于上市公司股东的净利润6,667.97万元,同比上升146.44%。公司预计1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为7850.88万元~8505.12万元。

投资要点:

起重装备业务交付增加,带动业绩大幅增长

起重装备和船舶配套业务拉动业绩成长,其中起重装备业务贡献最大,实现收入13.21亿元,同比增长139.28%;实现毛利率26.01%,同比提升1.65%。船舶配套业务实现收入1.09亿元,同比增长13.37%,实现毛利率20.34%,同比提升9.67%。海工装备和立体停车装备业务对业绩有所拖累,但占比较小。海洋装备业务实现收入6408.37万元,同比减少77.45%;毛利率实现-38.94%,同比减少49.27%。立体停车设备实现收入4886.18万元,同比下降42.25%,实现毛利率18.23%,同比下降11.94%。

明泰铝业(601677)中报点评：轨交项目释放产能提升盈利能力

一、事件概述

今日公司公告了半年报,报告期内公司实现营业收入33.08亿元,比上年同期增加1.81%;归属于上市公司股东的净利润1.36亿元,比上年同期增加43.13%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.19亿元,比上年同期增加42.18%。

二、分析与判断

轨交项目产能逐步释放,高附加值产品占比将进一步扩大。年产20万吨高精度交通用铝板带项目于去年7月份投产,今年已经贡献利润,且产能利用率在未来1年内将得到进一步提高。定位高端车体、年产能为400辆高速车体的"年产2万吨交通用铝型材项目"进展迅速,目前已经进入试生产阶段。南车四方为该项目提供高速动车组车体用铝型材焊接、加工技术等相关支持;此外公司还获得对郑州南车铝材供应的优先供应权。该项目将于2017年底达产,预计全年实现营业收入约7.9亿元,贡献净利约1.8亿元。预计公司高附加值产品占比和毛利也将进一步提升。

受益轨交建设政策红利。河南省人民政府发布的《中国制造2025河南行动纲要》中提出大力支持铝精深加工和产品创新,扩大高性能轻型铝合金材料规模,推动铝加工企业向合金化整体方案提供商转型。今年7月20日,郑州市公布了《畅通郑州白皮书(2016-2018)》,未来三年郑州将进入轨道交通建设高峰期,涉及轨道交通工程6项,总里程约150公里。根据相关规划,预计河南省城际轨交至2020年约为1088公里,城轨建设为200公里,对轨交车辆的需求量达4800辆以上,铝材需求量达50000吨。作为河南省唯一一家可以生产高速车体的企业,公司具有显著的竞争优势,轨交建设规划将促进公司业绩的提升。

设立全资子公司,拓展销售市场。公司拟在江苏省昆山市设立全资子公司,充分发挥区位优势,吸引先进人才及领先技术,推动公司新产品的研发。同时降低物流成本,增强企业的市场竞争能力,拓展销售领域。

三、盈利预测与投资建议

公司目前市场占有率位居全国第二。预计至2017年底,高精度交通用铝板带及交通用铝型材产品将全线达产,公司盈利能力将随着产品结构的优化进一步提高。作为河南省唯一一家可以生产高速车体的企业,公司具有显著的竞争优势。当前公司PB为2.08,低于铝行业板块剔除异常值后的PB均值3.28,估值偏低。预计2016-2018年的EPS分别为0.52元、0.65元、0.79元,给予强烈推荐评级。

四、风险提示

1.下游需求不及预期2.制铝原料及铝制品价格波动风险