同益股份(300538) 申购日期8.12 申购价格15.85元

基本面分析：公司是中高端化工及电子材料应用服务型分销商，通过专业服务满足客户对材料应用品质、速度、成本和创新的需求，实现中高端化工及电子材料的销售。目前公司产品在移动终端、家电、LED照明、太阳能等细分市场有独特的竞争优势。本次拟募集2.22亿元，用于营销运营平台建设和技术中心建设等项目。

策略分析：分销是塑料材料和电子材料产品生产与下游应用加工之间重要的中间环节。由于分销商以产品销售来实现盈利，因而下游市场规模对其经营影响深远。以公司分销的工程塑料为例，全球市值预计将由今年的670亿美元增至2020年的约1137亿美元，期间年复合增长率为7.9%。公司是国内材料分销行业从事应用服务的先行者，展业经验达14年。目前，公司积累的研发项目用料案例及材料加工案例累计达787项，涵盖细分市场的主流材料体系，逐步积累了技术服务的先发优势与专业优势。从业务模式来看，公司一方面为品牌商提供材料推荐、颜色选择、结构设计等技术解决方案，另一方面也为品牌商代工厂提供模具设计、检测售后服务等技术解决方案和柔性供应服务。报告期内，由于经济形势和市场竞争的影响，公司生产的工程塑料、普通塑料和电子材料销售价格呈下降趋势，这使得公司综合毛利率从2013年的14.75%逐渐下降至2015年的13.16%。综上，考虑到公司在国内材料分销领域的领先地位，给予公司溢价处理。

风险提示：市场需求波动的风险。

红墙股份(002809) 申购日期8.11 申购价格22.46元

基本面分析：公司一直专注于混凝土外加剂行业，经过多年发展和积累，现已成为集研发、生产、销售和技术服务为一体的混凝土外加剂专业制造商。本次拟募集4.49亿元，用于河北红墙新材料有限公司年产20万吨高性能混凝土外加剂及企业研发中心等项目。

策略分析：混凝土外加剂是一种改善混凝土性能的材料，能够起到减少水泥使用量、增加混凝土流动度、调整混凝土凝结时间的效果。混凝土外加剂行业属于充分竞争的行业，目前国内企业数量众多，包括大量不具备合成能力、仅通过外购粉剂复配后出售的小型企业。公司是华南地区混凝土外加剂的行业龙头企业之一，连续五年被评选为“中国混凝土外加剂企业综合十强”。公司大概处于混凝土外加剂行业的第二梯队。已取得及已申请各项专利65项，其中发明专利42项，专利数量位列同行业前茅。财务方面，由于建筑行业普遍存在项目工程量大、建设周期长等特点，行业内应收账款回款时间较长，报告期内公司应收账款余额占当期营业收入的比重分别为40.1%、43.3%和47.9%，占当期总资产的比例分别为46.2%、48.0%和42.8%。在当前经济下行的环境下，公司可能存在应收账款回收的风险。综上，鉴于建筑材料景气度下行及公司行业地位不突出，给予公司折价处理。

风险提示：宏观经济调控导致的行业增长风险。

深冷股份(300540) 申购日期8.10 申购价格16.67元

基本面分析：公司致力于为客户提供天然气液化与液体空分工艺包及处理装置，是国内最早从事天然气液化工艺技术研究与装置研发制造的企业之一，也是业内屈指可数的天然气液化产业链一站式解决方案的提供商。本次拟募集3.33亿元，主要投资于天然气液化装置产能扩建项目和天然气撬装装置生产技术改造项目。

策略分析：全球的能源消费结构中，天然气占比高达24%，是主要的一次性能源。反观我国一次性能源消费结构，煤炭占比近70%，天然气占比只有5.9%，天然气在我国能源消费结构中的比重严重偏低。作为清洁能源，天然气资源在未来的前景较为广阔。公司业务涉及天然气液化、储运和加气环节，拥有天然气膨胀制冷工艺、氮气+甲烷膨胀制冷工艺、氮气膨胀制冷工艺以及混合制冷剂工艺技术(MRC)等核心工艺包技术，是国内最早掌握MRC工艺技术的企业之一。凭借在资质和技术方面的壁垒，公司已在行业内取得先发优势和领先优势。报告期内，公司服务的优质客户涵盖中石油、华润燃气、晋煤集团、天煜新能源、印度焦点能源和印尼SAMATOR等国内外数十家大型企业。随着公司业务规模逐步扩大，单个合同金额逐步提高，同时开展的项目数量也逐步增加，而部分大型项目的执行期更长，导致了应收账款的增长，这在一定程度上增加了公司应收账款的坏账风险。综上，鉴于公司技术实力较强，给予公司溢价处理。

风险提示：石油价格下跌影响天然气比价优势的风险。