山东赫达(002810) 申购日期8.16

基本面分析：公司主要产品是非离子型纤维素醚，具有自主研发、生产中高端型号建材级、医药级和食品级非离子型纤维素醚的能力。本次拟募集2.38亿元，主要用于4000吨/年纤维素醚项目(医药级)和20000吨/年纤维素醚项目。

策略分析：目前非离子型纤维素醚市场处于充分竞争状态。国外大型纤维素醚厂家的销售市场主要集中在欧美及日本等经济发达地区；国内非离子型纤维素醚产能和产量较大的主要企业包括山东赫达、赫克力士天普、山东瑞泰、上海惠广等。公司凭借在生产工艺、新技术和新产品等方面取得了一定的优势。统计显示，2015年公司自产纤维素醚的销量占国内主要非离子型纤维素醚企业销量的比例为13.17%，出口量占全国非离子型纤维素醚出口量的比例为18.03%。财务方面，由于公司产品主要原料为精制棉和木浆、钢材、石墨电极以及氯甲烷、环氧丙烷等基础化工原料，原材料价格波动对纤维素醚的售价和销售毛利率产生了一定程度的影响，报告期内，公司销售毛利率震荡下行，分别为31.45%、30.21%和28.39%。此外，由于宏观经济不景气，我国建筑和地产行业对建材级纤维素醚需求增速放缓，在一定程度上影响了公司业绩，2015年营业收入和营业利润同比分别下滑4.45%和21.48%。综上，考虑到公司基本面一般，给予公司折价处理。

风险提示：宏观经济波动对公司经营冲击的风险。

农尚环境(300536) 申购日期8.16

基本面分析：公司从事园林绿化业务，其中园林绿化工程施工业务为公司收入和利润的主要来源，园林绿化工程设计、苗木培育和园林养护主要服务于园林绿化工程施工业务。本次拟募集2.11亿元，用于园林苗木(鄂州)生产基地和补充园林绿化工程配套营运资金。

策略分析：我国市政园林绿化投资额从2002年的240亿元增长至2014年的2341亿元，年均复合增长率为20.90%。地产景观园林投资额从2000年的100亿元增长至2015年的1920亿元，年复合增长率为21.79%。然而园林绿化行业市场总量规模较大，上市园林绿化企业所占市场份额较小，行业内优势企业对园林绿化市场影响力仍然较低。近年来公司从园林绿化行业未来发展方向出发，推动节约型园林在市政和地产工程中规模化推广和应用。资质方面，公司目前已具备城市园林绿化企业壹级、风景园林工程设计专项乙级、市政公用工程施工总承包叁级等专业资质。营收方面，2015年公司实现3.54亿元收入，为已上市园林企业中规模最小的一家。财务方面，公司存货主要为工程施工，报告期内存货占各期末总资产的比例分别为41.35%、47.46%和43.47%，规模呈增长趋势。若未来主要客户发生财务状况恶化等情形，则可能导致公司工程施工出现存货跌价损失风险，公司将面临财务状况恶化、经营业绩下滑的风险。综上，鉴于公司在园林行业地位不显著，给予公司折价处理。

风险提示：国家宏观经济政策变动的风险。